如何理解2024 年宠物板块双十一表现？

宠物板块在本轮双十一周期内呈现出交易火热、烘焙粮销售&直播带货延续高增、国产替代结构优化及主粮&零食品类替代趋势加深、龙头强者愈强等特征。

在整体消费偏弱的环境下天猫宠物仍可实现GMV 同比超50%的增长，或表明赛道红利充足。烘焙粮及直播热度高企助力下弗列加特、领先品牌步入增长快车道。格局优化带动下头部品牌势能持续强化：乖宝宠物实现65%的超高GMV同比增速，增幅较去年同期及今年618 均扩大、中宠旗下品牌榜单排名提升、爵宴犬零食优势稳固。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

宠物双十一交易火热，烘焙粮&直播&新品发布看点十足据星图数据，宠物食品全网GMV 为59 亿元，同比增长23%（线上大盘合计增速约26%）、增速略低或系高基数影响。相较2022 年，宠物食品GMV增长59%、领先大盘增速31pct。1）天猫：据天猫宠物数据，2024 年双十一全时段成交金额和买家数均同比增长50%。1340 个宠物品牌成交同比翻倍，而去年该数值仅为一半左右；2）京东：战报显示，双11 全周期百万单品同比增长超37%，成交翻倍店铺数量同比增长超56%。宠物板块交易火热。此外，与去年双十一及今年618 相比，宠物板块：1）烘焙粮、老年犬粮等延续高增趋势，冷鲜粮首次上榜。京东平台2024 年双十一/2024 年618烘焙猫粮/2023 年双十一烘焙主粮GMV 分别同比+147%/+170%/+265%。

冷鲜粮为一大看点，天猫平台内同比200%+。2）直播为2024 年宠牌增长主要引擎。2024 年双十一/2024 年618/2023 年双十一京东直播成交额同比+325%/+292%/+121%、增幅持续扩大；天猫宠物李佳琦直播间宠物相关成交同比翻倍等。

国产替代结构优化，核心主粮品类逐步赶超、替代趋势加深天猫双十一全周期榜单内宠物品牌TOP10 成交榜单内国产宠牌占据6 席，虽较去年同期下降1 席，但结构在优化，1）TOP5 内全部为国产宠牌；2）皇家、渴望分别下降4 席、1 席，或表明国产宠牌势能强化。细分赛道来看，1）主粮成绩逐步赶超：天猫狗主粮国产宠牌席位数提升1 席；且弗列加特（+9 名）、麦富迪（+1 名）；京东猫干粮、狗干粮内麦富迪分别+2、+1 名；2）零食替代趋势强化：天猫猫零食、狗零食TOP10 榜单内国产宠牌分别提升至8、10 席。且顽皮品牌在猫零食内+1 名，zeal 在狗零食内+1 名；爵宴则在天猫及京东的狗零食榜单内稳居第二。

乖宝宠物GMV 同比增幅扩大、强者愈强，领先/顽皮/zeal 排名提升乖宝宠物强者恒强，旗下麦富迪+弗列加特合计实现销售额超6.7 亿元，在高基数的背景下依旧录得同比65%的超高增速，较2023 年双十一28%、2024 年618 超40%的同比增幅明显扩大。乖宝为天猫平台内唯一双品牌均破亿的企业。其中弗列加特超2 亿元（同比增长超190%）、接力成长，估算麦富迪约4.7 亿元（同比+35%~+40%）。麦富迪连续四年霸榜天猫宠物品牌排行榜NO.1、在抖音平台内双品牌包揽前二、京东平台多品类霸榜第一等。此外，中宠旗下领先品牌首次上榜主粮前20，顽皮及zeal 在零食品类内排名提升，及爵宴品牌狗零食地位稳固（位列天猫及京东狗零食第二名）。

我们认为，双十一或为宠牌的“年终大考”，此次头部宠企品牌表现格外亮眼，或表明宠物食品赛道格局持续优化，中小品牌层出不穷却又汰换明显、头部宠牌势能强化。

风险提示：国内消费增长不及预期/国内养宠渗透不及预期/自主品牌建设不及预期/原材料价格大幅波动等。