事件：

中共中央、国务院印发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，提出构建党委领导、政府主导、企业主体、社会组织和公众共同参与的现代环境治理体系。

投资要点：

生态环境治理机制清晰。意见明确提出，到2025 年建立健全环境治理各项体系，为未来5 年生态环境治理提出具体要求。其中党中央、国务院统筹制定生态环境保护大政方针，省级党委和政府对本地区环境治理负总体责任、加大资金投入，市县党委和政府承担具体责任。生态环境保护督察按照中央和省（自治区、直辖市）两级部署，例行督察+专项督察并重，同时严格督察整改。除国家组织的重大活动外，各地不得以会议、论坛、大型活动等原因对企业采取停产、限产措施。政府主导作用明显，监管体制更加合理、完善。

环境治理重点方向明确。意见特别强调加强环保技术产品自主创新，加快提升环保产业技术装备水平，将做大做强龙头企业，培育一批专业化骨干企业，扶持一批专特优精中小企业。同时提出积极推行环境污染第三方治理，开展园区、小城镇第三方治理及环境综合治理托管服务，对工业污染地块采用“环境修复+开发建设”模式。环境质量、污染源及生态状况全覆盖的监测体系将快速建设与完善。

环境治理新技术、第三方治理、环境监测将成为未来环保行业与环保企业重点提升的方向。

环境治理更加市场化。意见提出引导各类所有制企业一视同仁，引导各类资本参与环境治理投资、建设、运行，减少恶性竞争、防止恶意低价中标。通过建立健全“污染者付费+第三方治理”等机制，按照补偿处理成本并合理盈利原则，完善并落实污水垃圾处理收费政策。一系列的市场化体系能够保障环境治理项目治理效果及平均收益率。

生态环境治理金融财税支持力度加大。环境治理支出责任主要由地方财政承担，在中央与地方收入划分和完善转移支付制度改革中统筹考虑地方环境治理的财政需求。中央和地方环境治理财政资金投入将保持常态化和稳定化，国家绿色发展基金的设立将成为生态环境治理资金的重要补充。环境基础设施是刚性投资，持续投入的金融和财税政策保障生态环境治理项目长效投入，资金保障更加有力，生态环境治理项目建设推进将更加顺利。

基建关注生态环保治理。在当前基建稳经济的背景下，生态环保是新基建投资与基建补短板的重要方向，同时叠加2020 年为“十三五”

生态环境治理目标完成的最后一年，环境治理投资仍将维持高位。

积极的财政政策与适度宽松的货币政策，为环保行业融资改善提供坚实的政策基础，环保建设投资将加速落地，行业及上市公司业绩反转可期。

维持行业“推荐”评级：《关于构建现代环境治理体系的指导意见》

为未来5 年的生态环境治理提供明确的发展指导纲领，环保投资新周期开启。当前环保板块整体估值处于历史底部，环保投资在基建稳投资中发挥重要作用，是投资有效落地的重要抓手，维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：我们建议从三条主线选择标的：1）建议关注充分受益于基建与融资环境改善的工程类及园林类公司：碧水源、博世科、绿茵生态；2）价值重估、现金流优异的运营类公司：国祯环保、鹏鹞环保、中原环保、洪城水业、瀚蓝环境、兴蓉环境；3）确定性较强的固废危废及监测板块：高能环境、盈峰环境、力合科技。

风险提示：相关上市公司业绩不达预期风险；融资环境转差风险；投资项目落地不达预期风险；财政支付能力不足风险。