投资摘要：

2020 年风潮延续，表现亮眼。2020 年信创板块在政策和需求方面共振，业绩表现突出亮眼。中观行业角度看，2020 年全国软件行业营收YOY+13.3%，利润YOY+7.8%，而信创板块披露业绩预告公司净利润增速多数远超整体行业均值，验证前期观点：

信创板块进入红利收获期，技术和产品服务应用继续深化，行业景气度远未达到顶峰。微观经营角度看，龙头公司归母净利表现亮眼，行业全面开花：金山办公（办公软件；YOY+115%）、中孚信息（安全保密检查；YOY+92%）、东方通（中间件；YOY+80%）奇安信（创新安全；YOY+32%）、科蓝软件（数据库；YOY+22%）。并且厂商公司纷纷加码研发，苦练内功，新品迭出，前瞻布局叠加深化推广开始收获。

2021 年继往开来，值得期待。（1）扶持政策端：信创板块政策导向性明显，叠加2021 年为十四五开局第一年，预计政策扶持力度会强化，芯片、基础软件等领域的税收减免实施细则和人才培养规划将随之出台。特别是在资本市场，科创板支持力度不断强化，国产CPU 厂商如龙芯中科、海光信息有望在2021H2 上市，有助于厂商突破资金发展瓶颈，增厚业界国际竞争实力；（2）产品创新端：软件迭代速度较快，利于稳固政府客户后开拓行业客户，如数据库厂商科蓝软件已经深入银行金融客户腹地；（3）市场开拓端：厂商从股东背景、战略合作方面入手，可引入央企等战投方，依此为背书可全面开拓市场，如中间件龙头东方通拟引入中移资本可更好的开拓运营商等大企业客户。2021 年开局良好，信创板块值得期待。

投资策略：信创产业经历了“政策驱动—市场萌芽—红利收获期”三大阶段，正迈向以优良产品服务为导向的市场竞争化阶段，而产业龙头经过前期准备深练内功，叠加当前市场风格依然偏好基本面向好的龙头公司，所以我们重点推荐市场需求空间广阔的细分行业龙头及弹性增速预期较好的二线成长龙头，如应用软件领域的金山办公、用友网络，行业信创领域的中国软件、会畅通讯、超图软件，整机和芯片领域的中国长城、中科曙光，信息安全领域的奇安信，数据库领域的太极股份、科蓝软件。

风险提示：行业政策出现重大变化，芯片等研发制造受海外影响，部分行业需求波动较大。