事件：公司公告2020Q3 财报，实现营业收入6.00 亿元、同比增长26.51%，实现归属于上市公司股东的净利润-0.20 亿元、同比增长67.41%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-0.22 亿元、同比增长65.57%。符合市场预期。

收入高增佐证银行IT 线上化领军地位，净利润主要受季节性影响。1）国内疫情影响下，金融IT 业务线上化趋势呈爆发式增长。2020 年前三季度公司营业收入增长26.51%、Q3 单季度营业收入增长19.64%，佐证公司在银行IT 线上化产品和技术积累丰富，从网上银行、手机银行、直销银行直至互联网银行，相关业务领域处在国内领军地位。另外也反映出银行IT 较高的行业景气度。2）考虑银行IT 的项目结项验收存在明显的季节性特点，历年营业收入主要集中于第四季度确认，但期间费用发生较为均衡，使得前三季度净利润为负。3）收入构成来看，预计公司电子银行、互联网银行、非银金融机构、银行核心业务几项主要业务线均延续上半年高增趋势，业绩稳健提升。

期间费用总体稳定，研发继续高投入。1）2020 年前三季度销售费用率为9.58%，较上年同期下降2.49 个百分点；管理费用率为11.77%，较上年同期下降3.7 个百分点；财务费用率为4.54%，较上年同期下降0.77 个百分点。2）2020 年前三季度，公司研发投入0.86 亿元，同比增长23.68%。

银行IT 国内细分领军企业，创始人基因决定可深度布局金融IT 及数据库领域。1）公司是国内领先的银行IT 解决方案供应商。从二十多年发展历史来看，公司在银行IT 的线上化技术积累丰富，且研发前瞻性较强。目前已覆盖300+家银行客户，实施落地项目累计达到2000+项。2）实控人拥有十五年海外顶级金融数据库从业经历，确保公司在金融IT 和数据库领域的战略发展方向。特别是公司于2018 年正式以现金7300 万元收购韩国SUNJE SOFT 株式会社67.15%股权，进军高端国产数据库市场。

数据库国产化百亿级市场需求，公司知识产权和性能优势突出。1）2018 年全球数据库软件市场规模461 亿美元，预计2021 年将达到549 亿美元、年复合增速9.1%。

而中国数据库软件市场稳步增长，中研产业研究院预计到2020 年市场规模可达200亿元。Oracle、IBM 等企业由于先发优势和极高的技术壁垒，长期占据国内主要市场份额。2）信息创新趋势在政策推动下，国产数据库或开启百亿替换空间，特别是金融领域需求极大。阿里、华为等科技巨头推出的国产数据库已在部分场景崭露头角，在多家主流银行逐步实现替代。3）2018 年公司收购韩国SUNJE SOFT 公司67.15%股份，拥有SUNJE SOFT 公司研发的分布式内存数据库产品Goldilocks 完整自主知识产权。并且，公司产品经历多个全球顶级大客户案例，例如SK Telecom、中国联通等，其性能可靠成熟，可满足复杂业务需要。4）2020 年10 月，公司数据库落地逐步推进，中标中移动信息技术有限公司2020 年自研数据库维护与工具开发服务采购项目、与江西银行股份有限公司签署关于“Goldilocks 分布式数据库”联合创新实验室框架协议、与湖南湘江新区管理委员会签署关于“Goldilocks 分布式关系型数据库”项目合作框架协议。在IT 基础设施的信创产业趋势下，公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出，有望享受百亿级市场的国产化红利。

维持“买入”评级。根据关键假设，预计2020-2022 年营业收入分别为12.06 亿元、15.75 亿元和20.46 亿元，预计2020-2022 年归母净利润分别为0.67 亿元、0.95 亿元和1.46 亿元。考虑银行IT 细分行业领军地位及数据库信创产业趋势，维持“买入”评级。

风险提示：数据库业务推进不达预期；人员薪酬上涨的风险；预测假设与实际情况有差异的风险。