事件：公司公告2020H1 财报，实现营业收入3.68 亿元、同比增长31.25%，实现归属于上市公司股东的净利润-0.17 亿元、同比增长50.87%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-0.20 亿元、同比增长48.42%。

符合市场预期。

收入高增佐证银行IT 线上化领军地位，净利润主要受季节性影响。1）根据公告内容，今年上半年国内疫情影响下，金融IT 业务线上化趋势呈爆发式增长，第二季度订单量较去年同期相比明显增长。线上化趋势下收入增长31.25%，佐证公司在银行IT 线上化产品和技术积累丰富，从网上银行、手机银行、直销银行直至互联网银行，相关业务领域处在国内领军地位。另外也反映出银行IT 较高的行业景气度。2）考虑银行IT 的项目结项验收存在明显的季节性特点，历年营业收入主要集中于第四季度确认，但期间费用发生较为均衡，使得上半年净利润为负。3）收入构成来看，几项主要业务线均实现快速增长。其中，电子银行类收入为1.94 亿元、同比增长10.31%，互联网银行类收入为1.12 亿元、同比增长34.08%，非银金融机构类收入为0.35 亿元、同比增长781.11%，银行核心业务类收入为0.15 亿元、同比增长56.60%。

期间费用总体稳定，研发投入增速较快。本期销售费用为0.39 亿元、同比下降7.77%，管理费用为0.44 亿元、同比下降4.98%，财务费用为0.15 亿元、同比下降5.32%，研发投入为0.53 亿元、同比增长19.45%。

银行IT国内细分领军企业，创始人基因决定可深度布局金融IT及数据库领域。

1）公司是国内领先的银行IT 解决方案供应商。从二十多年发展历史来看，公司在银行IT 的线上化技术积累丰富，且研发前瞻性较强。目前已覆盖300+家银行客户，实施落地项目累计达到2000+项。2）实控人拥有十五年海外顶级金融数据库从业经历，确保公司在金融IT 和数据库领域的战略发展方向。特别是公司于2018 年正式以现金7300 万元收购韩国SUNJE SOFT 株式会社67.15%股权，进军高端国产数据库市场。

数据库国产化百亿级市场需求，公司知识产权和性能优势突出。1）2018 年全球数据库软件市场规模461 亿美元，预计2021 年将达到549 亿美元、年复合增速9.1%。而中国数据库软件市场稳步增长，中研产业研究院预计到2020 年市场规模可达200 亿元。Oracle、IBM等企业由于先发优势和极高的技术壁垒，长期占据国内主要市场份额。2）信息创新趋势在政策推动下，国产数据库或开启百亿替换空间，特别是金融领域需求极大。阿里、华为等科技巨头推出的国产数据库已在部分场景崭露头角，在多家主流银行逐步实现替代。3）2018 年公司收购韩国SUNJE SOFT 公司67.15%股份，拥有SUNJE SOFT 公司研发的分布式内存数据库产品Goldilocks 完整自主知识产权。并且，公司产品经历多个全球顶级大客户案例，例如SK Telecom、中国联通等，其性能可靠成熟，可满足复杂业务需要。在IT 基础设施的信创产业趋势下，公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出，有望享受百亿级市场的国产化红利。

维持“买入”评级。根据关键假设，预计2020-2022 年营业收入分别为12.06亿元、15.75 亿元和20.46 亿元，预计2020-2022 年归母净利润分别为0.67 亿元、0.95 亿元和1.46 亿元。考虑银行IT 细分行业领军地位及数据库信创产业趋势，维持“买入”评级。

风险提示：数据库业务推进不达预期；人员薪酬上涨的风险；预测假设与实际情况有差异的风险