事件：公司发布中期业绩，24H1 实现营收55.4 亿元/+16.55%，归母净利润0.86 亿元/-11.72%，扣除员工限制性股票成本和非经常性损益的归母净利润0.7 亿元/+0.78%。

国内业务有回暖，海外仍有压力。1）大陆：24H1 收入43.9 亿元/+24.6%，公司灵活用工业务显著增长，线下业务整体营业收入实现正向增长。2）大陆外：24H1 收入11.6 亿元/-6.5%，海外业务发展略缓，尤其是欧洲及美国等区域子受多重宏观因素影响，招聘需求不活跃，带来收入和盈利同比均有下降。

灵活用工业务：24H1 灵活用工实现营收52.1 亿元/+18.7%，毛利率5.72%/-0.47pct。

1）人头时点数，截至2024 年6 月底灵活用工岗位外包员工在岗人数3.87万人/+18.3%，其中技术与研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局的方向，占比持续增长，时点在职人数占比为65.41%，同比提升7.68 个百分点，该类岗位人数在全年净增人数中占比达106.97%；2）人次期间数，24H1 外包员工累计派出人次23.4 万人/+14.7%，Q1/Q2期间分别派出人次11.57/11.86 万人。

公司全业务口径整体付费客户4265 家、同比下降4.3%，国内客户中，快速发展的民营企业客户比例不断增加，外资/合资企业客户收入占比18%、民营企业客户收入占比 70%、政府机关/国有/事业单位客户收入占比 12%。

招聘类业务：24H1 公司累计成功推荐中高端管理人员和专业技术人员0.78 万人/+32.2%；24H1 国内中高端招聘市场需求略有回暖，招聘类业务在市场整体招聘需求的影响下同比略有下降，但跌幅同比明显收窄，回暖向好趋势持续提升。24H1 中高端人才访寻业务实现营收1.99 亿元/-15.37%，24H1 招聘流程外包业务实现营收0.29 亿元/-16.79%。

盈利预测与投资建议：2023 年初以来招聘行业整体相对承压，2023Q3 以来虽有所好转但幅度不大，展望未来期待海内外招聘需求持续修复后，公司业绩弹性释放。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为2.1/2.6/3.1 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观复苏不及预期，行业竞争加剧，人才流失等风险。