事件：公司发布2024 半年报。2024H1，公司实现营业收入55.41 亿元，同比+16.55%；归母净利润0.86 亿元，同比-11.72%；扣非归母净利润0.64 亿元，同比-9.18%。

灵活用工持续增长占比提升，毛利率下滑：2024H1，公司毛利率为6.68%，同比-0.94pct；销售/管理/研发费用率分别为1.52%/2.49%/0.47%，同比-0.44/-0.01/-0.06pct。分板块看，2024H1 公司灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/技术服务收入分别为52.10/1.99/0.29/0.26 亿元，同比+18.70%/-15.37%/-16.79%/+9.05%；毛利率分别为5.72%/28.09%/20.83% /17.88% ， 同比-0.47/-1.05/+4.67/-8.96pct。

灵活用工派遣规模持续提升，重点布局技术研发类岗位：2024H1，公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位7797 人；灵活用工业务累计派出23.44 万人次。截至2024 年6 月末，公司在册灵活用工业务的岗位外包员工3.87 万余人，分布在财务、法务、合规、人事、行政、采购等通用专业类白领岗位；终端销售、市场营销等通用类岗位。在以上三大类外包岗位中，技术与研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局的方向，占比持续增长，2024 年6 月末在职人数占比为65.41%，同比+7.68pct。

投资建议：科锐国际作为我国灵活用工领域龙头，通过深挖头部客户业务需求及建设数字平台扩大服务半径，受用工市场需求疲软影响短期业绩承压，待市场转暖后业绩有望恢复。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.09/2.44/3.01 亿元，对应当前PE 分别为12x/11x/9x，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争激烈、用工复苏不及预期、政策监管趋严。