前三季度收入同比增长30%，归母净利润同比翻倍。公司2024 年前三季度实现收入24.45 亿元(YoY +29.96%)，归母净利润2.85 亿元(YoY +100.57%)，扣非归母净利润2.49 亿元(YoY +165.77%)，净利率提高4.1pct 至11.34%。

其中3Q24 实现收入8.68 亿元(YoY +18.52%，QoQ +2.48%)，为历史次高，仅低于2Q22 的8.76 亿元；实现归母净利润1.06 亿元(YoY +102.74%，QoQ-14.50%)，扣非归母净利润0.90 亿元(YoY +102.65%，QoQ -15.96%)，净利率为12.01%(YoY +5.1pct，QoQ -2.3pct)。

三季度毛利率同比提高，环比微降。公司2024 年前三季度毛利率为52.17%，相比去年同期提高1.63pct，其中3Q24 毛利率为51.88%，同比提高2.87pct，环比下降0.32pct。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长17.89%至6.49 亿元，研发费率同比下降2.7pct 至26.54%；管理费率、销售费率分别为3.26%、7.39%，相比去年同期下降约0.4pct；财务费率相比去年同期提高0.6pct 至-0.86%。其中3Q24 研发费率、管理费率同比下降，环比提高，销售费率、财务费率同环比均提高，四个期间费率合计同比提高0.4pct，环比提高3.6pct。

预计2025 年全球模拟芯片市场将增长6.7%，公司新产品上量有望带动成长。

公司聚焦模拟芯片产品，根据WSTS 的数据，2023 年全球模拟芯片市场规模同比减少8.7%至812 亿美元，2024 年继续减少2.7%，2025 年将增长6.7%至843 亿美元。同时，根据TI 最新发说会，来自中国的收入在经过连续七个季度的下滑后，2Q24、3Q24 连续两个季度实现20%的环比增长，其3Q24汽车收入环增的主要动力也来自于中国。随着中国市场需求复苏从消费电子拓展至工业等领域，公司作为国产模拟芯片平台型企业，前期积累的新产品有望获得更多的批量采购机会，带动公司营收增长和盈利能力修复。

投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级考虑研发投入继续加大，我们略下调公司2024-2026 年归母净利润至3.92/6.28/8.92 亿元（前值为4.16/6.85/9.60 亿元），对应2024 年10 月25 日股价的PE 分别为115/72/50x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“优于大市”评级。

风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。