事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现收入24.45 亿元，同比+29.96%；归母净利润2.85 亿元，同比+100.57%；扣非归母净利润2.49 亿元，同比+165.77%。

3Q2024 收入环比维持增长，毛利率环比基本维持稳定。3Q2024 单季度来看，公司实现收入8.68 亿元，同比+18.52%，环比+2.48%；归母净利润1.06亿元，同比+102.74%，环比-14.50%；扣非归母净利润0.90 亿元，同比+102.65%，环比-15.96%。3Q2024 单季度公司毛利率51.88%，同比+2.87pcts，环比-0.32pct；净利率12.01%，同比+5.13pcts，环比-2.33pcts。公司毛利率和净利率同比均实现增长，环比略微下降符合历史正常季节性。

3Q2024 经营性现金流同比转正，库存周转天数略微上升。3Q2024 单季度来看，公司经营活动产生的现金流量净额为0.90 亿元，同比实现转正。库存端来看，3Q2024 末公司库存总金额达到10.74 亿元，环比小幅上升，库存周转天数为228 天，环比+8 天。

新品研发持续推进，研发费用同环比维持两位数增长。公司持续致力研发，近期公司推出多款新品，如车规LDO、车规低侧栅极驱动器、3.8V-36V同步降压转换器等。公司NVDC 充电新品产品SGM41570 亦被纳入Intel 笔记本电脑项目平台组件列表。24Q3 公司研发费用支出2.31 亿元，同比+14.87%，环比+10.27%，同环比均维持增长。

投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年收入分别为31.94/40.10/48.55 亿元， 2024/2025/2026 年归母净利润分别为3.58/6.40/8.75 亿元， 对应2024/2025/2026 年PE 分别为125.56/70.13/51.36 倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业需求不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧。