投资要点

下游市场复苏，业绩高增长。下游应用领域复苏，公司持续加大在工业和汽车电子等领域的投入，积极开拓新市场、新客户，产品销量提升，上半年实现营业收入15.76 亿元，同比+37.27%；综合毛利率52.33%，同比+0.82%，归母净利润1.79 亿元，同比+99.31%；单季度看，Q2 实现收入8.47 亿元，环比+16.23%，毛利率52.19%，环比-0.3%，归母净利润1.24 亿元，环比+128.5%，看好下半年公司在工业领域收入持续提升。

核心技术人员稳定，研发项目进展顺利。24H1 公司研发费用支出4.18 亿元，占营业收入的26.49%，研发人员1085 人，占公司员工总数的73.06%，核心技术人员稳定。公司持续跟踪市场发展变化，特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势，持续推出拥有完全自主知识产权的新产品，包括双通道2A 闪光灯LED驱动器、6A 高效同步降压电源转换芯片、车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO 芯片、可承受-10V 输入电压的车规级高速低边驱动芯片、支持外部时钟同步频率可调的车规级同步降压芯片、超低内阻功率MOSFET 芯片等。目前公司已在电动汽车、工业控制、5G 通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩，后续将继续发挥产品性能及市场反应迅速的优势，准确及时地把握住商机、进一步拓展国内外市场份额。

投资建议：

我们预计公司2024-2026 年归母净利润4.1/6.8/9.7 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

市场复苏不及预期；原材料及封测价格波动风险；行业竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期。