1H24 业绩符合我们预期
公司1H24 实现营收15.76 亿元,同比提升37.27%;归母净利润1.79 亿元,同比提升99.31%;扣非净利润1.58 亿元,同比+223.43%;毛利率52.33%,同比0.8pcts;销售和管理费用率占比同比分别-0.8/-0.5pcts;业绩增长主要由于公司加大工业和汽车电子领域投入,开发新客户和开拓市场,完善成本控制等因素,业绩符合我们的预期。
发展趋势
2Q24 业绩增长同比较快,电源管理产品业务营收和利润率双增。2Q24 公司营收8.47 亿元,同比提升33.4%;1H24 公司电源管理产品营收约10.38亿元,占比总业务约65.9%,营收同比增长46.3%,毛利率为49.8%,同比提升3.8ppts;公司信号链业务营收约5.38 亿元,占比约34.1%,同比提升22.66%,毛利率为57.3%,同比降低3.21ppts。我们认为,公司2Q24 业绩增长主要由电源管理芯片放量所带动,由于公司产品结构优化及成本管控,未来盈利能力有望持续改善。
公司产品矩阵丰富,汽车电子领域新产品持续推出。根据公司公告,公司有32 大类共5,200 款产品,累计获得发明专利265 件,产品部分性能指标优于国外竞品。公司核心技术产品如:高功率马达驱动芯片、高性能电荷泵芯片、AMOLED 显示屏电源芯片、高精度ADC 等;公司在汽车领域持续推出高性能车规级产品如闪光灯LED 驱动器、同步降压芯片、车规级LDO芯片、超低内阻功率MOSFET 等。我们认为,公司在汽车电子等领域持续推出新产品,优化产品结构,打开更大的市场空间。
持续投入研发能力,拓展产品线,提升市场份额。1H24 公司研发费用为4.18 亿元,同比提升19.63%,占营业收入的26.5%。根据公告,公司目前共有研发人员1,085 人,占总人数的73.06%,且从事集成电路并拥有10年以上经验的员工共有372 人,核心研发团队稳定、投入持续稳步增加。
我们认为,公司有望持续推进产品优化与创新,在计算、汽车等快速增长的应用领域中取得优势地位。
盈利预测与估值
我们基本维持公司2024/2025 年营业收入及净利润预测不变,2024E/2025E 营收预计实现32.5/40.5 亿元,归母净利润预计实现5.3/7.4亿元。维持跑赢行业评级。我们维持公司目标价99.59 元,对应2026 年45 倍P/E。当前股价对应 2026 年32.9x P/E,目标股价较当前股价有36.9%的上行空间。
风险
下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。