公司公布三季度业绩：24Q3 收入8.53 亿元，同比+9.70%，环比-5.27%；归母净利润6912.50 万元，同比-18.35%，环比-29.98%。前三季度公司实现收入24.76 亿元，同比+10.20%；归母净利润2.41 亿元，同比-4.42%。

公司是国内规模最大的微电机模块化解决方案提供商，拥有具备国际竞争力的研发基地以及较为先进的自动化生产线，我们看好公司高价值量新品放量，持续加码全球布局，带动业绩稳健增长。我们调整目标价至33.00 元（前值26.59 元），维持“增持”评级。

Q3 收入同比增长稳健，毛利率同比下滑

公司24Q3 实现营业收入8.53 亿元，同/环比+9.70%/-5.27%；实现归母净利润6912.50 万元，同/环比-18.35%/-29.98%；实现扣非归母净利润6669.13万元，同/环比-28.33%/-28.20%。24Q3 实现毛利率28.49%，同/环比变化-2.78/+0.35pct；净利率9.52%，同/环比变化-2.26/-2.27pct。毛利率同比下滑或主要系部分项目处于爬坡阶段，叠加人民币升值导致海外毛利率下滑。

净利率环比下滑主要系公司期间费用率提升所致。24Q3 期间费用率为17.23%，环比+3.41pct，其中财务费用率为0.05%，环比+2.34pct，主要系汇兑收益减少所致。

加速新品量产与推广，看好海外市场拓展

公司主要从事家用电器、新能源汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售。公司定位为电机驱动系统解决方案专家，持续深化技术平台建设，丰富产品系列，加快方案、组件化新产品的市场推广，我们看好公司多个新产品逐步投入量产后贡献业绩增量。作为世界范围内微电机领域的龙头企业，公司积极开拓海外市场，随着越南基地扩产完成，以及墨西哥厂房量产，有望更好地配套海外客户在家电、医疗、工业控制等应用领域的需求。

盈利预测与估值

考虑到汇率影响以及公司加大新品推广力度，我们上调公司期间费用率假设，预测公司24-26 年归母净利润为3.34 亿元、4.39 亿元、5.04 亿元（前值为3.54 亿元、4.40 亿元、5.04 亿元），同比增速分别为+5.41%、+31.38%、+14.71%，对应EPS 为1.05、1.38、1.58 元。可比公司25 年Wind 一致预期PE 均值为20 倍，考虑到公司为世界范围内微电机领域的龙头企业，业务多点开花，给予公司25 年24 倍PE，对应目标价33.00 元（前值26.59元），维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，研发创新不及预期，汇率波动风险。