本报告导读：

公司信创防护、检查业务快速增长，自监管平台的建设将进一步提高监管平台业务发展空间，未来有望超预期。

投资要点：

维持“增持” 评级，上调目标价至77.50 元。我们维持盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.62/2.49/3.39 元，考虑到自监管平台进一步打开公司中长期成长空间，我们上调目标价至77.50 元，对应PE 分别为47.84/31.12/22.86 倍。

公司信创防护业务市场先发优势显著，产品线持续丰富将推动单机价值量企稳回升。自2020 年党政信创招投标规模化启动以来，公司主要信创防护产品市占率为行业第一。公司信创产品线不断丰富，四期目录新增入围11 款产品达到28 款，将带动单机价值量在2021 年企稳回升，特殊行业信创规模化展开将推动防护业务保持较快增长。

下游客户及检查对象的双扩容驱动检查检测业务快速增长。自等保2.0 落地以来，公司检查检测业务下游客户快速拓展至电力、金融等重要行业，目前已经落地国家电网、建设银行等头部客户；同时公司数据库检查工具、无线信号检查工具等新列装国家保密局检查装备目录，将带来后续采购；二者共同推动检查检测业务发展提速。

监管平台建设空间再提高，未来落地有望超预期。我们预计十四五期间行政监管平台建设规模将达到40-60 亿元，自监管平台新增建设规模将达到100-150 亿元，建设空间再次提高。公司目前在行政监管平台上市占率遥遥领先，具备较强的技术壁垒，未来自监管平台的业务落地有望超预期。

风险提示。疫情影响政府IT 预算的风险，信创竞争加剧的风险。