公司2021年上半年实现营业收入3.63 亿元，同比增长106.61%；归母净利润191 万元，同比增长113.87%；扣非归母净利润-1233 万元，较上年同期亏损收窄。单季度看，Q2 营业收入2.44 亿元，同比增长67.40%；归母净利润1229 万元，同比下降16.46%。

相关政策密集释放，网络安全行业受益。网络安全日益受到政府、企业等重视，相关政策密集释放，今年内已有《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023 年)(征求意见稿)》、《网络产品安全漏洞管理规定》、《党委（党组）网络安全工作责任制实施办法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等发布，我国有关网络安全的顶层设计正在逐步完善。根据IDC 预测，我国网络安全产业2020-2024 年内的复合年均增长率达16.80%。

网络安全产品业务高速增长，毛利率提升。2021 年上半年，公司网络安全产品业务收入达2.64 亿元，同比增长159.61%，毛利率提升2.88pct，占总收入比例提升15.13pct。除主机与网络安全产品收入同比增长128.21%外，网络安全产品线进一步拓展和完善，数据安全产品、安全监管平台、检查检测产品进一步规模化应用，收入同比增加6809 万元。公司整体毛利率提升3.17pct，销售、管理、财务费用率同比共下降1.87pct。

拓展行业客户，市场空间进一步扩大。信创市场已开始从党政走向金融、电力等关键领域的行业应用，场景化应用进一步增强，市场空间进一步扩大。公司在巩固政府及事业单位客户的同时，继续加强行业客户的拓展，2021 年上半年公司对特殊行业、央企集团、金融等行业客户实现收入5570 万元，同比增长99.57%，第二增长曲线逐渐明晰。

盈利预测：预计公司 2021~2023 年营业收入为15.09、20.84、25.60 亿元，归母净利润为3.79、5.37、6.64 亿元，EPS 1.67、2.37、2.93 元，对应当前股价PE 为23.91、16.91、13.67 倍。公司作为安全保密领域的领军企业，受益于网络安全行业高速增长，积极拓展产品线、行业客户，维持“买入”评级，六个月目标价55 元。

风险提示：市场竞争加剧，政策推进不及预期等。