营收、净利润增速放缓，业绩分化明显

受疫情影响，2020年计算机行业营收增速下滑明显，中位数为6.45%，且营收增速分布趋势向下；疫情对利润影响超过收入影响，归母净利润增速中位数仅为3%，较去年同期大幅下降，且负增速公司明显增多，业绩分化严重。

毛利率略有下降，研发投入持续加大

2020年，计算机行业毛利率28.33%，较上年29.18%小幅下降；销售费用率、财务费用率及管理费用率（不含研发）均轻微下滑，分别为7.45%、0.66%、5.5%；研发支出合计715.31亿元，同比增长9.21%，且研发费用化率超过90%的公司占比达70%。

商誉大幅减值冲击利润，投资收益、其他收益占据过半利润总额截止2020年底，136家计算机公司的商誉账面价值总计947.35亿元，同比减少27.51%，近年首次出现大幅下降，扣除商誉减值损失影响利润总额将提升35%；2020年度投资收益90.51亿元，其他收益130.51亿元，合计占利润总额的53.45%，贡献过半。

合同负债增长高增，经营性现金回款显著提升

2020年，计算机行业合同负债合计872.45亿元，对比2019年底预收账款同比增长43.82%，说明整体在手订单金额呈上行态势；行业整体回款状态实现较好的提升，经营性现金流净额达701.46亿元，同比提高30%。

2021Q1业绩改善明显，分化程度降低

2021年一季度，计算机行业共实现营收1,571.90亿元，同比增速27.69%，高增速或意味疫情影响已消除，37家科创板营收增速近60%，高于市场整体水平；归母净利润同比增长445.52%，业绩明显改善且分化程度降低。

投资建议

重点覆盖标的：恒生电子（600570），广联达（002410），深信服（300454），科大讯飞（002230），金山办公（688111），奇安信（688561），创业慧康（300451），中孚信息（300659）。