2023Q3 业绩承压，但盈利能力有所回升，维持“买入”评级2023Q1-Q3 实现营收9.59 亿元，同比-28.30%；归母净利润0.22 亿元，同比-79.43%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比-40.97%；毛利率23.79%，同比+3.04pcts。

2023Q3 单季度实现营收3.31 亿元，同比-16.19%，环比-0.55%；归母净利润0.12亿元，同比-55.40%，环比+262.63%；扣非归母净利润0.18 亿元，同比+268.58%，环比-14.23%；毛利率24.45%，同比+8.02pcts，环比+1.99pcts。考虑到终端市场疲软，我们下调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为0.40/1.67/1.95 亿元（ 前值为1.74/2.60/3.03 亿元）， 对应EPS 为0.04/0.17/0.20 元（ 前值为0.18/0.26/0.30），当前股价对应PE 为284.3/68.2/58.4 倍。考虑到公司未来光刻胶和湿电子化学品等高端产品将陆续放量，公司成长动力充足，维持“买入”评级。

大力发展高纯化学品和光刻胶，打造半导体材料平台公司分业务来看，高纯化学品方面，除了超纯双氧水、超纯氨水及超纯硫酸等主导产品已达到G5 等级外，其它小批量高纯化学品均普遍达到G3、G4 等级，成功打入国内头部芯片、面板显示厂商供应链。光刻胶方面，公司拥有紫外宽谱系列、g 线系列、i 线系列、KrF 系列等数上百个型号产品，其中i 线光刻胶已向国内中芯国际、合肥长鑫等知名大尺寸半导体厂商供货，KrF 光刻胶已量产并供应市场。

同时，公司积极开发高端ArF 光刻胶，于2021 年下半年购入了尼康KrF S207光刻机及配套设备，并已建成ArF、KrF 光刻实验室。未来随着公司高端湿电子化学品和光刻胶的持续放量，公司的业绩有望稳步增长。

持续加大研发投入，新产品客户导入进度加速公司重视研发，2023 年前三季度研发投入为0.52 亿元，同比+20.54%，研发费用率达5.45%。持续的研发助力公司丰富产品矩阵和加速客户验证节奏，巩固公司在高端湿电子化学品和光刻胶等领域优势地位，抢占更多市场份额。

风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。