年初过高的经济预期催生了主题交易，然而疫后经济的系统性恢复实则是渐进且需要时间周期的，随着经济增长预期在内外因素扰动下转弱，主题博弈行情或将阶段性结束，我们认为市场终将回归业绩驱动行情。在估值充分消化的预期下，过去相对冷门但绩优的新材料子行业有望迎来重估，我们看好国产替代和自控可控、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面，建议布局边际需求改善最明确的方向：1）生物类材料——合成生物学50-70%的节能减排潜力，对于碳关税和碳交易具有重要战略意义，且2023Q2 部分相关公司业绩有望环比改善，建议关注川宁生物、凯赛生物、莱茵生物、利安隆。2）海风——一季度高景气度已兑现，继续看好二季度风电材料零部件量利齐升的机会，重点关注线缆高分子材料产业链，推荐万马股份，建议关注联科科技；光伏——鉴于高品质坩埚和石英砂的紧缺以及产业链整体价格下行的现状，我们看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料供应商，推荐TCL 中环、聚和材料、宇邦新材；3）半导体——尽管中芯国际2023Q1 净利润环比下降40.8%，但2023Q2 公司收入指引超预期，预计环比复苏趋势有望持续，期待下半年消费电子需求恢复及远期AI 对算力和存储需求的拉动，推荐TCL 中环、沪硅产业、华懋科技、南大光电、正帆科技等。

看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（5 月8 日-5 月12 日）下跌3.7%，高于万得全A 指数1.8%的跌幅，市场活跃度前高后低。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好合成生物学、海风、光伏、半导体等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注生物类材料、线缆高分子材料、塔筒桩基、叶片材料、海缆、光伏辅材、半导体材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。

生物类材料：看好碳关税和碳交易背景下合成生物学的减排潜力。

2023 年4 月25 日，欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM），2026年起欧盟将要求进口的高碳产品缴纳相应的税费。欧盟CBAM 首先覆盖钢铁、铝、化肥、水泥和电力行业，欧盟计划到2030 年将所有商品囊括进征税范围，包括石油化工品。美国《清洁竞争法案》（CCA）草案于2022 年6 月公布，征税逻辑是以美国产品的平均碳排放水平为基准，对碳排放水平高于基准的进口产品和本国产品征收碳税。此外，“十四五”期间化工行业有望纳入全国碳市场，低碳企业或受益于碳交易获得额外利润。根据中科院天津工业生物技术研究所统计，和石化路线相比，目前生物制造产品平均节能减排30%-50%，未来减排潜力将达到50%-70%。建议关注川宁生物、凯赛生物、莱茵生物、利安隆。

新能源&电力材料：一季度高景气度已兑现，继续看好二季度风电材料零部件量利齐升的机会；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。