事件：公司发布23 年半年度报告。公司23H1 实现营业收入1.76 亿元，同比增加3.53%；归母净利润0.13 亿元，相比上年同期0.04 亿元增长282.74%。

线下赛事全面复苏，全民健身持续推广，公司主营业务营收及毛利率提升。2023 年上半年，公司球类器材业务实现营业收入0.85 亿元，相比上年同期增长6.83%；球类器材业务毛利率40.74%，相比上年同期增长7.33%。

场馆设施业务实现营业收入0.29 亿元，相比上年同期增长48.25%；场馆设施毛利率24.83%，相比上年增长5.10%。田径器材业务实现营业收入0.11 亿元，相比上年同期减少16.27%，田径器材业务毛利率32.91%，相比上年同期减少2.48%。赛事服务业务实现营业收入0.04 亿元，毛利率67.94%。玻璃业务实现营业收入0.10 亿元，相比上年同期减少40.29%；玻璃业务毛利率23.51%，相比上年同期增加5.95%。疫后线下赛事服务全面恢复，全民健身概念持续推广，公司相关主营业务营收及毛利率较上年同期均呈现增长态势。

政策支持叠加Q3 大运会、亚运会大型赛事催化，公司下半年业务有望持续增长。国家体育产业政策陆续出台，2021 年国务院印发的《全民健身计划(2021-2025 年)》更将推动体育竞赛表演产业向规模化、专业化、产业化加速发展；7 月31 日国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》，其中指出推动体育休闲等服务消费，鼓励举办各类体育赛事活动，大力发展智能体育装备，实施全民健身场地设施提升行动。多项政策支持有望推进全民健身概念，提高全民运动的积极属性，带动体育相关方面的消费需求。同时公司为亚运会赛事的供应商，为亚运会提供赛事设备与裁判系统，其中FOP 区竞赛监控系统服务、场馆竞赛闭路系统服务、亚运钉竞赛可视化监管系统服务覆盖杭州亚运会40 个竞赛大项，61 个分项，仲裁录像系统服务覆盖杭州亚运会38 个竞赛项目。在大运会、亚运会带动下，体育赛事主题持续升温，有望拉动公司下半年业绩。

公司探索TO C 端球馆运营业务，关注后续复制潜力。张家港麻蚁球馆目前已经开业，其中篮球馆配有视觉捕捉系统，可以刷手机进场进行篮球训练，打球结束后推送打篮球视频，以及运动数据。智慧球馆存在异地扩张潜力，有望未来成为公司新的业绩增长点。

投资建议：预计公司23-25 年实现营收6.08 / 6.94 / 7.94 亿元，归母净利润0.57/ 0.64 / 0.73 亿元，对应PE 为49.9 / 44.1 / 38.6X，维持“增持”评级。

风险提示：下游采购需求不及预期；球馆孵化不及预期；器材安全事故风险。