本报告导读：

公司为国内体育器材行业龙头以及篮球产业稀缺标的，具有悠久的历史与深厚的品牌沉淀。随着体育器材行业与篮球产业的发展与整合，公司有望厚积薄发，一马当先。

投资要点：

首次覆盖，目标价60.45元，给予“增持”评级。公司行业地位领先，品牌优势突出。随着体育器材行业需求的提升、市场整合以及篮球产业的价值再发现，公司有望享受红利。预测2017~2019 年EPS 为0.76/0.94/1.20 元，同比增长24.9%/22.9%/27.9%，目标价60.45 元，首次覆盖，给予增持评级

三十载耕耘铸就王牌金陵，品牌优势有望持续发挥。在体育器材行业中，品牌影响力是政府、学校及体育赛事组织等下游客户考虑的主要因素。经过多年的发展和积淀，公司已与国际篮联、国际排联、中国篮球协会、中国排球协会、中国田径协会等体育官方机构建立良好的合作关系，“金陵”品牌在篮球等领域已具有不可超越的市场影响力和品牌美誉度。随着行业整合加快，公司品牌优势将继续扩大。

体育产业发力上升，篮球产业酝酿大变革，公司作为行业龙头将持续受益。预计到2020 年我国经常参加体育锻炼的人数达到4.35 亿、体育消费总规模达到1.5 万亿，但体育器材质量问题频出、对体育器材庞大的需求与体育场馆扩建、校园体育设施升级、全民健身器材供应之间仍存在较大缺口。同时随着篮协管办分离迈向成功，CBA 联赛职业化和市场化的红利加快释放，与庞大的篮球人口相匹配的商业价值将被逐步激发，公司在体育器材产业与篮球产业的深远布局有望厚积薄发。我们认为，依托资本市场解决资金与产能瓶颈之后，公司将进一步扩大在体育器材市场份额，进入新的快速发展阶段。

风险提示：行业发展速度不达预期风险，体育业务不达预期风险