事件：

1）10 月13 日晚，公司发布三季报业绩预告：2017 年1-9 月，公司实现归属于上市公司股东的净利润1750-1950 万元， 同比增长43.14%-59.50%；2）10 月8 日晚，公司公告与海南省琼海市政府签订《中国博鳌大农业国家公园建设前期协作协议》，该EPC 项目总投资额暂定3 亿元；3）公司预中标巩义市生态水系建设项目勘察设计项目第一标段，标段一总投资额约16.8 亿元，公司中标费率2.3%。对此，我们点评如下：

投资要点：

业绩符合预期，凭借品牌优势获取大量订单，未来高增长可持续

2017 年1-9 月，公司实现归属于上市公司股东的净利润1750-1950万元，同比增长43.14%-59.50%，业绩符合预期。此次业绩预告上调了下限至1750 万元，比半年报中的业绩预告下限（1700 万元）多50 万元，显示出公司业绩高增长。公司拥有风景园林和建设设计双甲级资质，凭借西湖综合保护工程、西溪国家湿地公园、“G20 杭州峰会”、“厦门金砖国家领导人会议”核心景观设计等作品塑造了良好的品牌形象，风景园林景观设计行业龙头企业。公司凭借着品牌优势，获取大量项目，2017 年4 月上市以来，公司先后中标了惠州潼湖生态智慧区湿地生态公园设计项目（合同金额3383.10 万元）、淄博市文昌湖环湖公园二期景观设计项目（合同金额1800 万元）、预中标巩义市生态水系建设项目勘察设计项目第一标段（中标费用3864 万元），仅半年时间就获取了9047.10 万元的项目，彰显出公司超强的拿单能力，公司目前在手未执行合同金额超过2 亿元，充足的在手订单为公司未来业绩高增长提供了保障。

首个EPC 项目，携手东方园林拓展PPP，公司发展进入新阶段

此次与海南省琼海市政府签订的《中国博鳌大农业国家公园建设前期协作协议》，公司主要进行中国博鳌大农业国家公园项目的工程前期建设，具体包括博鳌红树林湿地公园、博鳌农业公园及沙美村、培兰村两个美丽乡村建设，项目总投资暂定3 亿元，工程需在2018年1 月30 日完成。这是公司第一个EPC 工程总包项目，显示出琼海市政府对公司的认可，项目完成后不仅能增厚公司业绩，还将形成示范效应，利于公司拓展更多EPC 项目。2017 年6 月，公司与东方园林签署战略合作框架协议进入PPP 设计领域，拓宽了公司的项目来源。我们认为，公司的设计业务把握着项目的全局规划，占据着前段入口位置，拓展EPC、工程等业务具备明显优势，公司拓展EPC、PPP 等业务，能够大幅提升营收水平，增厚业绩，公司发展进入新阶段。

“合伙人制”+员工持股+全国设立分院，看好公司长期发展

“合伙人制”增强凝聚力。公司的实际控制人是董事长何韦、总经理吕明华、副总经理周为、董事刘克章、董秘葛荣，这五人为一致行动人，分别持有上市公司10.33%、8.67%、8.67%、8.67%、8.33%合计持有公司44.67%的股权，“合伙人制度”各司其职，有利于增强公司管理层的凝聚力。

员工持股激励到位。园展投资（持股9%）和鸿园投资（持股4.75%）是公司的员工持股平台，覆盖员工上至公司董监高，下至驾驶员、退休人员，总共涉及员工98 人，占员工总人数的47.80%，同时不排除未来继续实施员工持股计划的可能。公司的激励机制到位，平台充满活力，员工上下一心利于公司长期发展。

全国设立分院扩张在即。公司在立足杭州总院的基础上已在南京、青岛设立了两家分院，（江苏、山东两省的营收占比已分别达到21.93%、15.38%，是除浙江之外营收贡献最多的省份）业务拓展效果较好，同时公司拟在沈阳、西安、武汉、成都、南宁新设分院，扩张蓄势待发。在生态文明建设的大背景下，公司进行全国布局，战略到位，公司有望顺势实现快速发展。

盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。我们看好公司的品牌优势及未来的发展前景。预计公司2017-2019 EPS 分别为0.24、0.30、0.36 元，对应当前股价PE 为228、187、155 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、宏观经济下行风险、向工程领域拓展的不确定性风险。