投资要点

减少低毛利订单，盈利受业务转型影响有所下滑2023 年上半年，公司实现营业收入4.64 亿元，同比下降16.88%；归母净利润-0.53 亿元；扣非归母净利润-0.63 亿元。其中第二季度实现总收入3.07 亿元，同比下降29.34%；毛利率25.26%，同比上升2.05 个百分点。2023 年上半年营收下降主要系公司较上年同期减少了部分毛利率较低订单的承接执行。同时公司保持在技术研发及创新方面的高强度投入，2023 年上半年研发投入0.91 亿元，同比上涨19.92%；同时公司加大市场布局，销售费用同比上升24.10%。

锂电检测设备新增产能释放在即，向销售及服务一体复合型企业转型公司锂电池检测相关设备目前已经形成了进口替代，可提供锂电池从研发到应用的全方位测试产品解决方案。公司测试设备现有产能20369 个通道，募投项目“新能源汽车电池智能制造装备及智能电站变流控制系统产业化项目”已经于2023 年6 月结项，预计新增产能将逐步释放。公司星云电压内阻测试系统正式发布，开辟了从多品类“专用型”电池检测设备向“通用型”仪器仪表产品研发生产延伸的业务发展路径，标志公司业务迈入高精度标准化仪表领域。

储能、充电桩产品进入市场推广阶段，光储充检超充站加速落地储能方面，2023 年3 月，公司“兆瓦级高电压储能变流器”入选工信部全国工业领域电力需求侧管理产品名单，为公司储能产品在电力领域的推广打下了基础；2023 年8 月，公司公告拟投资10.58 亿建设星云储能系统及电池关键部件制造和检测中心项目；公司“光储充检智能超充站”最高支持1000V 电压，可以支持未来新能源汽车800V 及更高电压平台车型的推广应用，有望受益于800V 车型放量。

盈利预测及估值

下调盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内领先的锂电后段设备供应商，储能及充电桩等新业务有望贡献业绩增量。考虑到公司减少低毛利订单，我们下调公司23-25 年盈利预测，预计23-25 年归母净利润分别为0.50、2.12、3.09 亿元（下调前23-25 年分别为1.80、3.03、4.21 亿元），对应EPS 为0.34、1.44、2.09 元，当前股价对应的PE 分别为73、17、12 倍。维持“增持”评级。

风险提示

新能车销量不及预期，市场竞争加剧，新产品开拓不及预期。