事件：星云股份发布2021 年三季度报告。

订单持续放量，前三季度业绩稳步增长。2021 年前三季度，公司实现营业收入5.72 亿元，同比增长43.72%，实现归母净利润0.73 亿元，同比增长39.90%，公司订单持续放量，带动业绩快速增长。单季度来看，2021Q3公司实现营业收入2.22 亿元，同比增长26.23%，但受限电限产及原材料涨价影响，三季度归母净利润为0.12 亿元，盈利承压。

化成分容设备业务稳步推进，有望开启公司新增长点。公司发布的《关于签订日常经营重大合同的公告》显示，2021 年8 月公司与宁德时代签订1.42亿元化成分容设备供货合同，成功切入化成分容设备领域，考虑到其在锂电池产线中的价值占比远高于模组/电池包检测设备，宁德化成分容设备大单的落地，有望打开公司锂电设备业务成长空间，持续推动业务快速增长。

与宁德时代建立深入合作，锂电设备订单持续旺盛，公司将充分受益锂电扩产潮。2021 年1 月1 日至8 月5 日，公司与宁德时代及其子公司签署订单合计4.24 亿元，占公司2020 年度主营业务收入的73.98%，订单规模快速增长。在新能源转型的大背景下，锂电龙头纷纷布局大规模扩产计划，宁德拟投资近千亿进行产能扩张，公司作为与宁德共同成长的锂电检测设备龙头，来自宁德的收入占比接近40%，未来设备销售有望跟随宁德产能扩张实现快速放量。

储能伴随政策与市场共振，行业进入高速发展期，公司与宁德时代合资成立时代星云，深耕储能，是围绕宁德电池主产业布局用户侧和电网侧的高增长的稀缺优质标的。年初以来国家发布多项储能支持政策，进一步明确储能商业主体地位，提升储能装机经济性，并将推动电化学储能等新型储能向商业化、规模化发展转变。根据《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，到2025 年，我国新型储能装机规模将达30GW 以上，相较2020 年底3.27GW的装机水平实现大幅增长。公司在储能领域持续深耕，相继推出了星云储能变流器（PCS）和星云充电桩等产品，主要用于发电侧储能、电网侧储能、光储充一体化电站、户用储能等领域。2019 年，公司联合宁德时代设立时代星云，进军储能领域，积极布局电网侧、用户侧储能，在政策与市场的共振下，公司储能业务有望步入高速发展通道。

盈利预测：预计公司2021-2023 实现归母净利润1.41/2.79/3.60 亿元，对应PE 为71.3/36.0/27.9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车行业发展不及预期；行业竞争加剧。