光伏平价拉开序幕，未来是云月长空。光伏在“531”后在政策纠偏和平价政策的推动下，在二级市场催生了一波大行情，我们认为下半年应该的驱动力是政策落地后，国内装机需求释放，旺季产业链价格有望环比向上，我们认为行业格局最好的环节依然是硅片，PERC 成为主流推动降本增效，多主栅、双面、叠瓦、半片等技术多点开花，400W 组件时代来临。一个新型技术的批量应用，或带来效率小幅提升，从而推动产业向平价上网一步步进击，目前已经处于平价上网大规模铺开的前夜，未来能源革命前景广阔，板块长期投资价值凸显。
风电迎来复苏大周期。2018 年底之前核准的陆上风电项目需在2020年底前并网，2019 至2020 年底核准项目需在2021 年底前并网，方能享受补贴。2021 年将全面平价上网，行业逻辑由存量项目“抢开工”，转变为存量项目2020 年底前“抢并网”，新项目2019 至2020年底“抢核准”，2021 年底前“抢并网”，平价项目需求将在2022年体现。我们认为，风电抢装逻辑强化，此轮风电抢装周期更长，强度更大，投资价值凸显。弃风限电改善，产业面持续向好，先行指标招标量创新高，风机价格企稳回升，风电复苏逻辑持续验证。
风机大型化趋势明显，迭代更新提速，将演绎强者恒强路径。塔筒、零部件企业受益于原材料敞口，旺季有望供不应求。过去三年的原材料涨价在一定程度上掩盖了部分细分龙头在降本增效的成果，这是最大的预期差，产业链需求进入长达三年的上行通道，原材料价格与其背离，塔筒、零部件企业即将迎来红利期，建议重点关注企业相比上一轮抢装周期行业地位，降本增效等核心竞争力的变化。
新能源车行业迎大考，掘金价值成长。经过政策调整、产业更迭以及产品升级等多重变化后，当下新能源汽车行业分化明显，逐渐形成以龙头或独角兽引领行业发展的新格局。补贴政策一直是影响新能源汽车行业的关键变量，2019 年除燃料电池外，过渡期后新能源汽车补贴整体降幅在50%以上，叠加地方补贴（2018 年为国补1/2）取消的负面影响，我们调整2019 年新能源汽车销量约为150 万辆，增速放缓将会一定程度压制行业的业绩与估值。因此，掘金产能相对过剩后的价值成长乃投资重点。
产能利用率低，但行业集中度高企，龙头优势明显。由于下游需求增速放缓，叠加产能供给持续释放，造成行业严重的供过于求，产业链中众多细分环节的产能利用率处于30%~40%的较低水平，整体产能过剩已成为常态。但高端产能格局相对较好，头部企业的市占率高企。我们判断，在多重压力下，低端产能有望逐步出清，行业龙头的市占率或将进一步提升，实现“以量换价”获取稳定、高质量增长。就价格而言，产业链产品价格仍处于下探寻底，目前仅有电解液-溶剂-锂盐产业链处于企稳或向上。
悲观预期下或迎中长期向上拐点。站在当前时点展望2019H2，我们认为或有几个利好催化因素值得期待，例如政策利好，产销量数据改善，外资与合资车企新车型的投放，特斯拉国内工厂投产，部分产品价格有望企稳或反弹甚至反转，龙头业绩环比改善等。根据政策、销量以及供需格局综合判断，产业链需求将在三季度末有所改善，预期环比数据应将向好，各细分产品价格亦随之有望企稳向好。 我们认为，2019Q3/Q4 基本面或迎中长期向上拐点，而二级市场布局良机或在2019Q3。
国网迎来泛在电力物联时代。当前国网最紧迫、重要的任务是加快建设泛在电力物联网，国网将紧抓2019-2021 年的突破期，到2021年初步建成泛在电力物联网，公司级智慧能源综合服务平台。在2019-2021 年尤为重要的是夯实基础支撑能力，在感知层，重点是统一终端标准，推动跨专业数据同源采集，实现配电侧、用电侧采集监控深度覆盖，提升终端智能化和边缘计算能力；在网络层，重点是推进电力无线专网和终端通信建设，增强带宽，实现深度全覆盖，满足新兴业务发展需要；在平台层，重点是实现超大规模终端统一物联管理，深化全业务统一数据中心建设，推广“国网云”平台建设和应用，提升数据高效处理和云雾协同能力；在应用层，重点是全面支撑核心业务智慧化运营。
投资策略及重点推荐个股：维持行业“推荐”评级。
1） 光伏短期看国内需求释放，长期看平价上网带来的能源革命。重点关注核心环节格局变化，以及新型技术的产业化落地，给予光伏行业“推荐”评级。重点关注隆基股份、中环股份、通威股份。
2） 风电将迎来平价前最后一波抢装，预计相比上一轮强度更大、时间跨度更长，给予风电行业“推荐”评级。重点关注金风科技、金雷股份、日月股份、天顺风能、泰胜风能、禾望电气。
3） 新能源汽车行业核心驱动力在于需求，目前补贴退坡的边际负面影响超出市场预期，我们判断国内2019 年新能源汽车或在150万辆左右，下游增速放缓对中上游的需求有所压制。因此，维持新能源汽车行业“中性”评级。在尚未出现拐点或复苏的情况下，我们建议关注受补贴下降影响较小，有望通过优质海外供应链或/和“以量补价”的实现业绩增长的头部企业。当下建议重点关注【宁德时代】、【比亚迪】、【当升科技】、【新宙邦】、【石大胜华】，其他关注天赐材料、星源材质、亿纬锂能、璞泰来等头部企业。
4） 泛在物联网建议重点关注在信通领域有大量积累的国电南瑞、岷江水电、感知环节龙头炬华科技。
风险提示： 1）大盘系统性风险；2）重大政策变化；3）行业竞争加剧；4）相关公司未来业绩不确定的风险；5）相关需求低于预期的风险。
