3 月26 日，19 年补贴新能源汽车政策正式落地。3 月26 日至6 月25 日为过渡期。过渡期期间，符合2018 年技术指标要求但不符合2019 年技术指标要求的销售上牌车辆，18 年对应标准的0.1 倍补贴，符合19 年技术指标要求的销售上牌车辆按2018 年对应标准的0.6 倍补贴。过渡期期间销售上牌的燃料电池汽车按2018 年对应标准的0.8 倍补贴。燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布。

总体上我们的解读偏乐观。有几个略优于市场预期的地方：1）设置3 个月过渡期略超市场预期，同时过渡期内预计仍有部分地补。2）新能源公交政策另行制定，符合市场乐观预期的补车+补公交公司，预计19 年公交将加速替代（预计透支需求），对中游有提振。3）对有运营里程要求的车辆，完成销售上牌后即预拨一部分资金缓解车企压力。4）非个人购买的营运车辆补贴系数向上修正至0.7 倍（之前传闻0.5 倍）。

看多新能车板块一些。对补贴政策的迟疑实际上在担忧短期销量的不确定性。但就目前3 个月的过渡期设置，给了车企抢装冲量的窗口期以及应对执行期政策的时间。我们仍对全年有160 万辆以上的销量判断。更重要的是Q3、Q4 将再度迎来海外大厂的大订单，笃定长期趋势。

推荐主线：1）被忽视的小细分领域龙头：【石大胜华】DMC 需求强周期，龙头最大受益；【星云股份】检测、分容化成多业务厚积薄发迎拐点，携CATL 共同开拓储能领域；【天际股份】新泰6F 产能释放，市场低估仍需正视。2）市场普遍认可的龙头标的-海外供应链（空间+业绩）：

【恩捷股份】（19 年产业链最佳赛道，外单+孚能放量盈利更优）；【新宙邦】（海外供应链最受益标的，多业务协同发展）；【宁德时代】（绑下游定格局，入海外拓空间）；【璞泰来】（负极格局向好，多维度布局产业）。3）建议关注政策边际改善的【客车&LFP】及【充电】环节。

近期重点推荐：【恩捷股份】【石大胜华】【星云股份】【天际股份】

风险提示：新能车销量不及预期；竞争加剧致盈利能力下滑