转型校园IoE 综合服务商。

近10 年来，移动互联网、云计算、大数据、人工智能等多重技术不断在校园渗透，对教学、生活、科研、后勤等各环节的效率提升明显，未来5G、物联网新一轮技术革命对校园管理提出了更高要求。

公司已具备将高校原有独立的学工系统、人事系统、教务管理系统、资产管理系统、图书馆系统等集成打通的能力，既使学生的学习、生活更为便捷，又能满足管理者高效和精细化的管理需求。

业务空间有望扩大10 倍。

转型后公司涉足的2B 和2C 市场空间合计为200 亿元左右，较原校园一卡通市场提升10 倍。

2B 领域：校园IoE 领域每年市场空间超过80 亿元，较传统校园一卡通10-20 亿元的年市场空间提升4 倍以上。

2C 领域：在智慧宿舍、热水运营、智能水电计量、智慧洗衣等领域推出物联网产品和解决方案，年市场空间为100 亿元级别。

高研发投入奠定增长基础。

公司极为重视研发投入，预计2019 年研发总投入接近1 亿元，同比增速约为40%，较2016 年约增长120%，连续三年研发/收入占比超10%，2019 更是达到14%。

我们认为公司持续的研发投入，将不断丰富和打磨“易校园”APP 各功能模块的性能，逐步构建起学生、学校全生命周期的高效服务平台，注册用户数3 年内有望超1000 万人，为业绩持续高速增长奠定基础。

投资建议

预计公司2019-2021 年净利润分别为5000 万元、7000 万元和10500万元，对应EPS 分别为0.40、0.56 和0.83 元， 2019-2021 年PE 分别为44.9 倍、32.1 和21.6 倍，首次覆盖，给与公司“买入”评级，考虑到公司良好成长性，给与目标价22 元，或对应2020 年40 倍PE。

风险提示：高校信息化投入低于预期；公司2C 转型进度低于预期