5 月行情回溯:主题热点频发,疫情复苏强化,积极看好板块底部机会。2022 年5 月医药生物上涨1.15%,同期沪深300 收益率1.87%,医药板块跑输沪深300 约0.73%,位列31 个子行业第28 位。本月医药商业、化学制药、中药表现优异,分别上涨6.8%、5.2%、3.3%,生物制品、医疗器械、医疗服务呈现下跌。5 月业绩真空期,板块行情围绕热点事件和复苏预期展开,包括新冠产业链、猴痘疫情;以及疫情复苏预期下的连锁药店、眼科服务等。(1)5 月新冠产业链催化不断,君实生物VV116 临床数据披露、与海正药业签订框架合作协议;常态化核酸检测的陆续执行;以及新冠治疗新药千金藤素的发明专利授权,均引发市场的投资热情,相关药物研发、API 产业链、检测及耗材等有所表现。(2)5 月13 日,首例猴痘病例开始向WHO 报告,截止5 月26 日,全球共有约23 个国家和地区的257 例确诊,且目前仍有扩散趋势,相关诊断、治疗药物标的迎来高度关注,截止5 月31 日,国内已有约20 款猴痘诊断试剂盒获CE 认证(来源:wind)。(3)5 月27 日,美国发表美对华政策演讲,称不会寻求“新冷战”,带动药明康德、凯莱英等CRO、CDMO 核心标的快速回暖。(4)上海复工复产有序推荐,复苏预期不断强化,连锁药店等板块先行。疫情缓解递延需求释放叠加暑期旺季,眼科板块同样亮眼。益丰药房、兴齐眼药、爱博医疗、欧普康视等个股涨幅领先。医药已经历连续4 个季度调整,5 月跌幅较4 月明显收窄,当前板块估值(TTM 24 倍)仍处历史底部位置,我们认为进一步调整空间有限,积极把握基本面趋势明确,短期业绩强劲的优质企业。
6 月如何布局:聚焦复工复产带来的“消费复苏”,持续把握新冠产业链投资机会。(1)“消费复苏”下医药的机会如何挖掘?我们认为本轮新冠疫情对医院客流的冲击有望走出拐点,随着管控措施的逐渐放开,医疗机构有望陆续恢复正常运营,前期积压的诊疗需求将会快速反弹,建议关注以下机会:①民营医疗服务的修复:爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗等;②消费属性的药品和器械:欧普康视、爱博医疗、长春高新、我武生物等;③连锁药店的业绩拐点和估值修复:益丰药房、大参林、老百姓等;④疫苗接种的恢复:智飞生物、康泰生物、万泰生物等。⑤上海地区复工复产受益标的:司太立、药明康德、泰坦科技等。(2)常态化防控持续,新冠产业链年内投资逻辑强劲。截至5月31 日,常态化核酸检测已经在20 多个城市、两个省份推广执行,目前来看已经取得良好效果,我们认为未来该模式或将加速扩面,ICL、医用耗材等标的有望持续受益,同时药店承担核酸检测采样任务也为相关标的带来契机,建议关注金域医学、迪安诊断、凯普生物、拱东医疗、益丰药房、大参林等;国内新冠口服药也迎来重大进展,君实生物V116 的III 期注册临床研究达到主要研究终点,公司将于近期与药物监管部门沟通递交新药上市申请事宜,预计最快将于22 年上半年于国内获批EUA,有望为相关产业链标的带来较大业绩弹性,建议关注君实生物、海正药业等。(3)结合Q2 业绩,持续推荐基本面强劲、业绩确定性较强的医药制造。1)CDMO/CMO:景气持续,Q2 及全年业绩有望持续强劲,看好综合性龙头药明生物、药明康德,快速成长的昭衍新药、泰格医药等。2)特色原料药:关注Q2 业绩环比加速,Q3 全面拐点,看好API 制剂一体化龙头普洛药业、司太立、天宇股份、奥锐特等。
6 月重点推荐:药明康德,药明生物,爱尔眼科,智飞生物,百济神州,康龙化成,君实生物,泰格医药,凯莱英,长春高新,昭衍新药,欧普康视,金域医学,海吉亚医疗,普洛药业,迪安诊断,天宇股份,拱东医疗,司太立,奥锐特
中泰医药重点推荐5 月平均涨幅-1.56%,跑输医药行业2.70%,其中天宇股份+22.28%、海思科+7.69%、昭衍新药+6.99%、健友股份+6.93%、拱东医疗+6.44%,表现亮眼
行业热点聚焦:(1)TAVR 耗材纳入上海医保支付范围。(2)君实生物VV116 与Paxlovid头对头3 期临床达到终点。(3)广东11 省联盟集采报价结果出炉。(4)2022ASCO大会即将召开。
市场动态:2022 年5 月医药生物行业上涨1.15%,同期沪深300 收益率上涨1.87%,医药板块跑输沪深300 约0.73%,位列31 个子行业第28 位。本月医药商业、化学制药、中药、分别上涨6.8%、5.2%、3.3%,生物制品、医疗器械、医疗服务分别下跌0.5%、1.8%、2.5%。目前医药板块估值25.6 倍PE,全部A 股(扣除金融板块)市盈率约为29.1 倍,医药板块相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为-11.8%。以TTM 估值法计算,目前医药板块估值24.3 倍PE,低于历史平均水平(37 倍PE),相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为26.3%。
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