事项：

公司发布2021 年三季报。前三季度，公司营业收入为4.54 亿元，同比增长67.76%；归母净利润为1.06 亿元，同比增长213.69%；扣非净利润为8,766 万元，同比增长332.92%。单三季度，公司营业收入为1.51 亿元，同比下降1.47%；归母净利润为3,075 万元，同比下降27.24%；扣非净利润为2,461 万元，同比下降40.32%。

评论：

Q3 疫情影响下经营承压。Q3 公司收入同比下滑，主要受到三季度疫情散发，体检机构和医院诊疗量受损的影响。我们预计，前三季度，公司肿标收入约2亿多，同比19 年有个位数的增长；HPV 收入约1 亿多，同比19 年增长超30%；自免检测收入约为1000 万元，工作重点已从上半年的入院转为放量；化学发光收入约为2000 万元，结直肠癌甲基化产品仍处于推广期。

流式荧光仪装机稳步推进，化学发光装机有所放缓。我们预计，前三季度，公司流式荧光仪装机累计150 台（Q3 装机约30 台），其中约50 台是凭借自免项目而实现装机。公司在流式荧光平台的新产品自免检测项目入院进展顺利。

预计前三季度公司化学发光仪装机超50 台，Q3 装机较少，主要是受到疫情的影响。

发布股份回购方案，回购股份用于股权激励或员工持股计划。公司拟使用自有资金2500-5000 万元以集中竞价交易的方式回购股份，回购的价格不超过50元/股（含）。公司本次回购的股份将全部用于后续实施股权激励或员工持股计划。

盈利预测、估值及投资评级。基于疫情影响，我们下调盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润分别为1.54、2.08、2.73 亿元（原预测值2.50、3.30、4.32亿元），同比增长28.1%、34.9%、31.2%，EPS 分别为0.94、1.27、1.67 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为36、27、20 倍。根据DCF 模型测算，公司合理市值为77 亿元，对应目标价为47 元。维持“推荐”评级。

风险提示：1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期；2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期；3、营销改革效果不达预期。