医药行业：10月板块大幅跑赢大盘。医药行业在2022年10月份出现反弹：申万医药指数上涨5.70%，跑赢沪深300指数13.48%，涨跌幅在所有申万一级行业中排名第四。分子板块看，中药上涨11.81%，医药商业上涨9.12%，化学制药上涨7.38%，医疗器械上涨6.96%；生物制品上涨1.43%，医疗服务下跌0.62%。受到医疗贴息政策，集采、国谈等政策潜在边际向好的影响，以及疫情相关标的的良好表现，医药行业出现普遍的反弹。

医药行业三季报总结：板块出现分化，CXO、器械表现亮眼。CXO行业受益于高景气度与新冠订单的拉动，营收、利润均有高速增长；医疗器械板块增长主要由Q1新冠相关业务拉动，Q3增速有所放缓。化学制剂板块受到集采和医保控费的影响，营收端基本持平，利润端有所下滑；生物制品板块在新冠疫苗接种数同比下降和去年同期高基数的情况下业绩基本持平；受疫情等因素的影响，医疗服务、中药、原料药等板块业绩与去年同期基本持平。

以创新为主线，积极布局医保谈判潜在受益标的。2022年的国家医保谈判结果预计将在11月揭晓，根据此前发布的相关政策，拟进行续约的药品如果符合简易续约的条件，可以以一个相对较小的降价幅度完成续约；另外有多款国产创新药首次参与医保谈判，通过谈判纳入医保能够大幅加快创新药进院以及销售放量的速度，并且降低患者的负担，提升药物渗透率。

推荐创新药械与自主可控两大主线。在政策边际向好的预期下，我们看好具备差异化、国际化创新能力的创新药公司，以及平台型龙头器械公司、细分领域的专精特新企业等创新器械公司。另外，我们推荐在制药上游领域，受益于自主可控需求、拥有国产替代空间的龙头公司。11月投资组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科、爱博医疗、惠泰医疗、拱东医疗、楚天科技、东富龙；H股：

康方生物、康诺亚、威高股份、先瑞达医疗。

风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险