事件概述：2024 年10 月25 日公司发布2024 年三季报。公司前三季度实现营业收入12.10 亿元，同比增长10.72%；归母净利润1.95 亿元，同比下降36.36%；扣非归母净利润1.85 亿元，同比增长1.04%。

三季度收入稳步增长，深入布局国产化打造优质鸿蒙应用。1）公司2024Q3营业收入4.29 亿元，同比增长19.26%。收入端稳步提升，且2024Q3 收入同比增速高于前两个季度（2024Q1、2024Q2 收入同比增速分别为10.64%和2.01%），说明公司业务正保持健康发展态势。2）公司作为华为鸿蒙 ISV 重要合作伙伴，2024 年初启动与某运营商合作开发手机营业厅鸿蒙 APP 项目。该APP 已上架华为应用商店，为各省用户提供查询缴费、业务办理等统一线上服务能力。

AI 应用深耕，彩灵、算力、Rich AIBox 等多点发力全面布局。1）彩灵图歌乐：图生音乐 AI 应用。2024 年 10 月全球首发并公测，基于新一代多模态大模型技术构建，融合了傅里叶变换、情感计算和情感设计、文本分析和生成、前沿 AI 算法等领先技术。用户通过上传任意一张照片或输入一段文字，即可一键生成一首专属歌曲。2）Rich AIBox：一站式 AI 应用开发的强大引擎。RichAIBox 的典型应用包括 Rich M@il AI 邮箱、数字员工等应用，已在不动产登记中心为行业工作人员、企业及民众提供自助咨询服务，在云盘 AI 升级中实现图生图、图生文、文生图内容生成和智能搜索功能，在运营商企业微信 AI 升级项目中构建了 11 个营销服务典型场景应用。3）“5G 新通话” 全场景 AIGC 应用：AI 技术重塑通话体验。公司推出了一系列面向 C 端消费者的 “5G 新通话” 全场景 AIGC 应用，包括彩讯数字人、AI 智舞、AI 通话名片、AI 来电秘书等，利用AI 技术重塑通话体验。4）算力方面：公司推出了AI 原生云计算解决方案，集合了下一代AI 原生云计算网络架构、超大规模算力集群管理平台、高性能大模型训推平台的AI 算力构建及大模型运营一体化解决方案，旨在帮助企业快速构建大规模算力集群、部署运营专属大模型。Rich AICloud 底层是RichNet 下一代AI 原生云计算架构，中间层是可实现万卡集群管理的RichMoss超大规模算力集群管理平台，顶层是RichBoost 高性能大模型训推平台。根据公司公众号，近两年AIBoost 累计实现超万张GPU 卡NV90%的GPU 算力集群的部署，其中万卡集群1 个，千卡集群超3 个。

投资建议：公司是国内邮箱领域龙头，在AI 驱动的新技术革命背景下，公司以AI 驱动传统业务升级，AI 邮箱等产品有望加速公司AI 布局。预计2024-2026 年归母净利润分别为3.47/4.05/4.88 元，对应PE 分别为27X、23X、19X，维持“推荐”评级。

风险提示：AI等新产品研发进程不及预期；同业竞争加剧的风险。