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彩讯股份(300634):业绩稳健增长 推出自算力到应用的AIGC全线产品

招商证券股份有限公司 10-28 00:00

彩讯股份Q3 营收稳健增长,持续投入AIGC 等赛道研发布局。三季度公司发布算力、开发、应用全环节AIGC 产品,包括AICloud 智算基础设施底座、AIBox一站式AI 应用开发平台,以及上层AI 行业应用及解决方案,且公司C 端文/图生音乐产品“彩灵”已开放公测,AIGC 赛道布局持续拓展落地。

事件:彩讯股份发布2024 年三季报。2024 年前三季度,公司实现营业收入12.10 亿元,YoY +10.72%;实现归母净利润1.95 亿元,YoY -36.36%;实现扣非净利润1.85 亿元,YoY +1.04%。销售/管理/研发费用分别为0.26/0.44/2.37 亿元,YoY -17.87%/-1.29%/+28.94%。实现经营性净现金流-0.42 亿元,YoY -169.20%。其中,Q3 单季度实现营业收入4.29 亿元,YoY+19.26%;实现归母净利润0.77 亿元,YoY +37.65%;实现扣非净利润0.62亿元,YoY -8.39%。

单季度营收稳健增长,研发持续投入AIGC 等赛道布局长远。公司Q3 单季度实现营收增速19.26%,应为运营商等下游需求回升带动公司收入增速提升。

Q3 单季度公司销售/管理/研发费用YoY -14%/+11%/+21%。单季度研发费用增速较高,体现公司持续充分投入研发,对AI 等行业技术发展趋势进行前瞻部署,布局公司长期增长。销售及管理费用率均同比下降,体现公司积极控制费用端支出,提升运营效率。现金端,公司Q3 单季度经营性净现金流-849万元,一方面由于公司对AI 业务新布局充分投入,另一方面公司Q3 末预付款项较Q2 末增加7837 万元,我们推断与公司AI 智算基础设施投入有关。

从算力、开发平台到上层应用,彩讯积极布局AIGC 全赛道。在2024 中国移动全球合作伙伴大会,公司推出自主研发的Rich AI 超级工厂,包括AICloud智算基础设施底座、AIBox 一站式AI 应用开发平台,以及上层AI 行业应用及解决方案,形成自算力到应用的完整AI 服务体系。智算基础设施领域,公司Rich AICloud 底层基于RichNet 下一代AI 原生云计算架构,中间层为可实现万卡集群管理的RichMoss 超大规模算力集群管理平台,顶层是针对大语言模型/文生图/视频的RichBoost 高性能大模型训推平台。开发平台领域,公司Rich AIBox 为一站式AI 应用开发平台,可实现多个基座大模型统一接入、企业私域知识库无缝衔接、多场景智能体可视编排,帮助企业客户快速构建AI应用。AI 应用领域,除AI 邮箱外,还发布3D 数字人生成、AI 通话名片、AI来电秘书、图生音乐彩灵等AIGC+新通话产品,其中“彩灵”是彩讯基于多模态大模型技术构建的AI 音乐生成产品,已开放公测,C 端用户可体验通过输入图片、文字生成音乐,未来有望通过音乐彩铃等渠道形成收入转化。伴随一系列AIGC 新产品推出,彩讯通过从算力基座、开发平台到新AI 应用的全环节,全面拥抱AIGC,进一步打开公司业务空间。

维持“强烈推荐”投资评级。公司核心业务稳健经营,自算力到应用全环节布局AIGC 新业务机会,相关产品持续落地推进中。我们预计2024-2026 年公司归母净利润2.49/3.02/3.62 亿元,对应2024-2026 年PE 38/31/26 倍。维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:行业竞争加剧、新领域拓展不及预期、新技术和新产品开发不及预期、政策落地不及预期。

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