彩讯股份2023 年收入稳定增长，三大产品线全面拥抱生成式AI 产业趋势，AI邮箱、5G 数字人等相关产品落地持续推进中，预计AIGC 将为公司打开新的成长空间。且公司提出三年股东回报规划，明确现金分红比例等，股东回报稳定。

事件：彩讯股份发布2023 年年报。2023 年公司实现营收14.96 亿元，同比25.18%；实现归母净利润3.25 亿元，同比44.31%；扣非归母净利润1.87亿元，同比1.57%。Q4 单季度，公司实现营收4.03 亿元，同比增长26.71%；单季度内归母净利润1794.37 万元，同比下降72.39%，实现扣非归母净利润350.14 万元，同比下降91.73%。单季度净利润同比下降较多主要由于公司对子公司西安绿点计提商誉减值2483 万，对当季度利润影响较大。公司报告期的利润分配预案为每股派发1.68 元（含税）现金红利。

三大产品线稳定增长。2023 年全年公司协同办公/智慧渠道/云和大数据产品线分别实现收入4.62/6.16/3.35 亿元，较去年同期增长30.48%/ 23.00%/53.23%。国资云业务高速增长，据三大运营商2023 年财报显示，三大运营商云业务收入共计2315 亿元。其中移动云2023 年收入达833 亿元人民币，同比增长率65.6%。公司作为移动云认证的核心供应商，移动云收入增长为公司云和大数据业务增长奠定坚实基础。此外，公司已将项目经验积累成可复用的解决方案，加快项目交付速度，降低投入成本。23 年公司在广东省四个地市陆续展开云业务协同拓展技术支撑项目，展示了云业务在广东地区的持续性和可复制性，并有望在全国其他省份进行推广复制。协同办公产品线持续推动大型客户邮箱信创改造，智慧渠道业务在巩固存量业务的同时持续扩展业务场景，均实现收入稳健增长。

全面拥抱产业趋势，生成式AI 已结合进邮箱等多个业务线，为公司打开新业务空间。办公场景为生成式AI 最好的落地场景之一，在彩讯企业邮箱产品方面，公司于2023 年5 月发布RichMail 智能邮件Demo，接入文心一言、百川智能、智谱ChatGLM、Kimi 等基础大模型，产品核心发展三大能力——类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力及跨域信息获取和存储能力，邮箱智能化能力大幅提高产品价值量，提升客户吸引力及产品客单价。在元宇宙与数字人层面，公司沉淀了5G+AR/VR 视频平台、数字人资产管理平台、虚拟空间能力平台等核心产品，23 年为运营商用户定制开发了5G视频秘书产品，拥有自然的AI 对话能力。在C 端国资云业务方面，公司协助客户研发智能云盘助手，实现图生文、文生图、活照片、AI 漫画、智能抠图、老照片修复等智能化功能，大幅提升C 端用户活跃度。

公司发布三年股东回报规划，明确现金分红等股东回报计划。公司发布《关于公司三年（2023—2025 年）股东回报规划》，提出将采用现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配股利，并优先采用现金分红的方式分配股利。

在有条件的情况下，公司可以进行中期利润分配。若公司满足现金分红条件，单一年度以现金方式分配的股利不少于当年度实现的可供分配利润的15%，且公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可供分配利润的30%，股东回报明确。

维持“强烈推荐”投资评级。公司收入稳定增长，三大业务线全面拥抱AI，相关产品落地持续推进中，预计AIGC 将为公司打开新的成长空间。我们预计2024-2026 年公司归母净利润3.33/4.34/5.64 亿元，对应2024-2026 年PE22/17/13 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：行业竞争加剧、新领域拓展不及预期、新技术和新产品开发不及预期、政策落地不及预期。