事件：公司发布 2023 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 14.96 亿元，较上年同期增长25.18%，实现归母净利润3.25 亿元，较上年同期增长44.31%，实现扣非归母净利润1.87 亿元，较上年同期增长1.57%。

三大产品线协同发力，23 年继续保持稳定增长。公司是国内领先数字化技术服务商，协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线协同发展，为客户提供产品销售、软件定制开发、技术服务及效果运营灵活的业务模式。报告期内，公司三大产品线实现稳定增长：1）协同办公：收入4.62 亿元，同比增长30.48%；2）智慧渠道：收入6.16 亿元，同比增长23%；3）云和大数据：收入3.35 亿元，同比增长53.23%。

信创产业国产化正当时，核心产品RichMail 信创邮箱打开市场空间。受益于信创“国产替代”、“安全发展”的战略驱动，根据赛迪顾问数据，未来十年中国信创产业仍将保持30%的年均增长，2026 年突破2000 亿规模大关，信创办公软件产品需求持续高增，信创即将进入统招采购时代，为公司协同办公产品线提供稳定的增长空间，驱动业绩持续攀升，公司以“ 信创邮箱+统一办公平台”为核心，成为信创应用软件市场主要参与者。公司核心产品RichMail 信创安全邮箱拥有国产自主知识产权，已完成全栈信创认证，在安全可控性，性能稳定性，功能完备实用性方面的突出优势，得到客户高度信任与肯定。

持续加码研发打造AI 能力，重点投入数字人、AI+应用创新领域。报告期内，研发人员占比达到69.86%，研发投入3 亿元，研发投入占收入比重20.02%；较上年同期增加6363.82 万元，同比增长26.97%。公司在AI 能力建设方面持续投入研发，打造彩讯RichAI，推出彩讯人工智能引擎AIBox。通过引入通用大模型的能力，将原有多领域的技术组件进行升级和整合。公司在AI 中台能力建设之上，积极投入数字人、AI+应用创新，重点研发下一代智能邮箱、智能云盘、虚拟数字人等产品，确保公司保持行业技术引领地位，助力创新业务的快速拓展。

深化运营商国资云合作，助力构建国产自主可控数字底座。公司为电信行业客户持续稳定地提供数字化产品和整体解决方案。公司深度绑定中国移动，作为移动云认证的核心供应商， 提供专业咨询服务和解决方案。其他行业方面，公司在能源、金融、交通等国家重点行业都有多年积累，实现云和大数据产品线高质量增长。报告期内，公司在广东省四个地市陆续展开云业务协同拓展技术支撑项目，展示了云业务在广东地区的持续性和可复制性，并有望在全国其他省份进行推广复制。

投资建议：公司是国产AI 邮箱龙头企业，伴随信创统招采购时代即将来临，三大产品线有望齐头并进，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.92亿元、4.80 亿元、6 亿元，对应PE 分别为20.1 倍、16.4 倍、13.1 倍，维持“ 推荐”评级。

风险提示：技术研发进度不及预期风险； 供应链风险； 政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。