核心观点：

关注：大地海洋+中再资环+瀚蓝环境+旺能环境+山高环能+高能环境+英科再生

欧盟碳关税、碳交易市场改革方案落地，彰显坚定不移推进碳中和的雄心。本周欧盟理事会、欧洲议会就ETS（碳排放交易体系）改革法案、CBAM（碳关税调节机制）达成一致，确定削减免费碳配额时间表，配套的CBAM 将于2023 年10 月起试运行、2026 年起全面实施。

CBAM 草案自2021 年7 月提出至今，在俄乌战争、能源供给紧张的背景下，历经多轮修订终于落地，且将ETS 2030 年减排目标提高至62%（前值43%），反映了欧盟坚定不移推进碳中和的雄心。我国碳交易市场及碳定价机制有望加速建立及完善，以应对欧盟日渐趋严的碳关税调节机制，且减排突出、能耗更低的再生企业将更具竞争力。

展望2023，环保企业成长韧性迸发，关注底部布局机会。回顾2022：

受制于政府需求减弱、疫情影响施工进度等因素，板块业绩阶段性承压；但我们仍能看到多个重磅会议（10 月份“二十大”、12 月份中央经济会议等）均强调“碳中和”、“减污降碳”，12 月中旬印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》亦提出加快构建废旧物资循环利用体系等。展望2023：在上述宏观政策的指引下，环保仍将是我国经济绿色高质量转型的重心之一。中观层面环保企业现金流持续优化、资产提质增效的同时，正加速谋求新成长点。考虑到当前板块2022 年平均PE 估值仍处历史低位、且机构持仓比例仅有0.26%，我们依旧看好环保长期投资潜力，现阶段底部布局性价比突出。

循环再生及节能领域的次新股技术优势明显，备受市场关注。（1）美埃科技：工业超洁净技术供应商，半导体空气净化龙头，客户覆盖中芯国际（包括14nm 和28nm 制程产品线）、上海微电子、Intel 等；（2）瑞晨环保：主要产品为高效节能离心风机、离心水泵等，下游客户为钢铁水泥等高耗能行业，2019-2021 年营收复合增速超40%；（3）大地海洋：无废城市催生万亿级潜力市场，公司定增收购虎哥环境，打造无废城市资源回收平台。

建议关注传统环保侧（循环再生+垃圾焚烧）、泛环保侧（盐湖提锂、科学仪器、火电灵活性改造等）两大方向：（1）传统主线之再生资源：

中再资环、大地海洋、英科再生、高能环境、山高环能、卓越新能等；（2）传统主线之垃圾焚烧：瀚蓝环境、旺能环境、伟明环保等；（3）泛环保侧主线之盐湖提锂：久吾高科、唯赛勃等；（4）泛环保侧主线之高端仪器：聚光科技等；（5）泛环保侧主线之灵改：青达环保等。

风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。