核心观点：

关注：大地海洋+中再资环+瀚蓝环境+旺能环境+山高环能+高能环境+英科再生

循环再生及节能领域的次新股技术优势明显，备受市场关注。2022 年下半年，环保板块共有11 支新股上市，1 支正处发行流程中，其中部分循环再生及节能领域的新股技术优势明显，值得关注：（1）美埃科技：工业超洁净技术供应商，半导体空气净化龙头，客户覆盖中芯国际（包括其最先进的14nm 和28nm 制程产品线）、上海微电子、Intel 等；（2）瑞晨环保：主要产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等产品，下游客户主要为钢铁水泥等高耗能行业，2019-2021 年营收复合增速超40%；（3）大地海洋：无废城市催生万亿级潜力市场，公司定增收购虎哥环境，打造“无废城市”资源回收平台。

欧盟《电池法规》临时协议达成，关注产能先发+渠道落地企业。12 月9 日欧盟理事会和欧洲议会就《电池法规》达成了临时协议。该法规规定（1）回收率：废电池中的锂回收率目标到2027 年达到50%，到2031 年达到80%；（2）再生料使用比例：初步设定为钴16%、铅85%、锂6%、镍6%。欧盟以法律形式强调电池回收率及再生料使用比例，有望带动动力电池回收行业市场空间快速释放，关注产能具备先发优势的企业，此类企业将率先构建回收渠道网络，锁定竞争优势。建议关注天奇股份、旺能环境、光华科技等。

CCER 重启信号逐渐明朗，固废等行业利润水平有望增厚。近日，生态环境部应对气候变化司司长李高强调“争取尽早重启中国CCER 市场”，上海市生态环境局明确提出“上海将积极向上争取，推动CCER市场尽快重启”，结合此前河北省提出将推动北京与雄安联合争取设立国家级CCER 交易市场，CCER 重启信号逐渐明朗。此外，伴随碳排放统计核算体系加速建立，碳排放数据质量或将显著提升，为CCER重启、全国碳市场扩容奠定数据基础。我们测算CCER 有望给固废企业带来12%~24%的利润弹性，期待固废等行业纳入后利润水平增厚。

建议关注传统环保侧（循环再生+垃圾焚烧）、泛环保侧（盐湖提锂、科学仪器、火电灵活性改造等）两大方向：（1）传统主线之再生资源：

中再资环、大地海洋、英科再生、高能环境、山高环能、卓越新能等；（2）传统主线之垃圾焚烧：瀚蓝环境、旺能环境、伟明环保等；（3）泛环保侧主线之盐湖提锂：久吾高科、唯赛勃等；（4）泛环保侧主线之高端仪器：聚光科技等；（5）泛环保侧主线之灵改：青达环保等。

风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。