多重因素致业绩承压，资金充沛保障未来成长。公司发布2022年三季报：2022Q1-3实现营收5.06亿元（同比+55.26%）、归母净利润1891万元（同比-7.56%），单三季度实现归母净利润1042万元（同比-9.76%）。疫情影响导致项目工期延长、竞争加剧、新领域示范项目探索等因素影响，公司前三季度业绩略有下滑。截至2022Q3公司货币资金较2021年底增加146%至2.12亿元，资金充沛保障未来成长。
2000吨/年自研吸附剂产能放量可期，携手紫金加速“吸附+膜法”提锂。公司2018年中标五矿项目并卡位盐湖提锂核心工艺包；2022年1月定增募资1.03亿元并相继签订扎布耶100吨/年氢氧化锂中试、金海锂业1000吨/年氯化锂项目；9月与西藏中鑫签订《班嘎错盐湖吸附耦合膜法原卤提锂技术开发协议》，有望为万吨级氯化锂项目提供“吸附+膜法”核心工艺包。值得注意的是，在壁垒更高的吸附剂领域，公司今年突破2000吨/年的自研工业化产能，并且与紫金矿业达成战略合作，技术与资源的强强联合下将加速盐湖提锂放量。
国产陶瓷膜龙头，多领域扩张稳步推进。公司孵化于南京工业大学膜科技实验室，为陶瓷膜行业龙头。受益于新订单大力开拓，2022H1膜集成技术整体处理方案实现收入2.31亿元（同比+48.86%）。从订单情况来看，2021年公司新签合同总额超10亿元，CO制燃料乙醇（累计应用规模超20万吨/年）、工业水处理、盐湖提锂等多元业务稳步推进。盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.50/0.85/1.24亿元，按最新收盘价对应PE分别为80.33/47.45/32.52倍。卡位提锂核心工艺包，多领域新兴下游共同发力，给予公司2023年50倍PE估值，对应34.72元/股合理价值，维持“买入”评级，
风险提示。工程进度不及预期，膜设备销售量不及预期、竞争加剧等。
