业绩简评

2023 年8 月24 日晚间公司披露2023 年半年报，上半年实现营收8.34 亿元（+4.83%）；实现归母净利润2.70 亿元（-6.14%）、实现扣非后归母净利润2.36 亿元（-12.31%）。

经营分析

主营业务有序增长，高研发投入拖累利润：上半年公司营业收入稳健增长，其中非甾体抗炎类药物、消化道药物营收同比分别增长22.24%、23.36%。上半年研发投入2.65 亿元（+90.04%），服务公司新业务布局，并对利润产生一定拖累。

制剂出海顺利推进，上半年多个产品获批：23 年截止目前，公司钆布醇注射液、左亚叶酸钙注射液、阿奇霉素干混悬剂顺利获得美国FDA 上市许可；注射用盐酸万古霉素获澳大利亚上市许可；注射用比伐芦定分别获加拿大和澳大利亚上市许可。23 年截止目前，实现国际首发出货的品种包括：美国的碘帕醇注射液、乌克兰的注射用盐酸万古霉素、澳大利亚的注射用达托霉素、意大利的注射用泮托拉唑钠等品种。

原料药多个重磅储备品种研发进展顺利：公司利用合成生物学技术实现98%以上纯度司美格鲁肽的小试生产；口服司美格鲁肽关键辅料SNAC 纯度达99.5%以上，已开始放大生产并可供货。猴痘原料药布林西多福韦已完成了公斤级供货，另一猴痘原料药特考韦瑞（替韦立马）预计9 月完成DMF 申报。

产能释放有序落地：3 月31 日，浙江普利口服液生产线获得国内GMP 生产许可，车间符合美、欧和中国GMP 要求，年综合产能约2亿瓶以上；近日，公司原料药车间和针剂三车间再次通过美国FDA认证，主要生产品种包括胺碘酮原料、阿昔洛韦原料、阿昔洛韦注射液等产品。

盈利预测、估值与评级

我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为4.22/4.70/5.64 亿元，对应PE 分别为18/16/14 倍，维持“增持”评级。

风险提示

仿制药研发风险、创新药研发风险、药品质量风险、汇率波动风险、限售股解禁风险、其他监管风险等。