投资要点

超硬复合材料龙头，建筑陶瓷领域地位显赫。公司主营高性能金属基复合材料及制品，产品系列在建筑陶瓷领域广泛应用，大量出口至海外，市场地位领先，曾牵头或参与起草多项行业标准，市场份额居行业前列。

需求多点开花，海外建筑陶瓷市场空间广阔。公司产品主要出口到越南、印度、马来西亚和土耳其。“一带一路”战略合作和亚洲基础设施投资银行的构建将拉动亚洲到欧美海陆运输路线地区的基础设施和配套住房的建设投入，且越来越多的国外建筑陶瓷生产商从中国采购超硬材料制品，为国内领先的超硬材料制品生产企业带来巨大市场机会。

技术领先，军品、外销势头足。公司技术领先，积极研发和生产金属基轻质高强复合材料制品、电磁波吸收材料、防腐导静电材料、热障涂层等新产品，拓展产品应用领域。下属全资子公司康泰威是国内少数拥有军工资质及军品供应能力的民营企业之一，部分军品陆续进入批量生产阶段，收入逐年快速增加。2016 年公司外销收入占比51.16%，与国外大型知名陶瓷制品生产商建立了长期业务合作关系，海外市场发展势头正劲。

募投项目：扩大核心产品优势，优化资产负债结构。公司募集资金拟用于生产线技改、企业技术中心技改和补充营运资金，有望进一步增加核心产品的制造能力，提升技术实力，进一步优化资产结构，降低财务风险。

盈利预测与估值：预计公司2017~2019 年分别实现净利润0.30 亿元、0.41亿元、0.47 亿元，对应EPS 为0.45 元、0.61 元、0.71 元。根据可比公司估值比较法，我们给予公司70~75 倍PE，对应股价为31.5~33.75 元。

风险提示：超硬材料价格持续下行，下游需求不及预期