公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入41.1 亿元，同比增长27.5%；实现归母净利润20.6 亿元，同比增长27.9%；实现扣非后归母净利润19.2 亿元，同比增长33.3%。24Q3 单季度实现营收14.4 亿元（位于预告区间），同比增长22.3%；实现归母净利润7.0 亿元，同比增长20.47%。

下游需求稳步增长，。单季度看，24Q3 营收环比下滑4.03%，主要受季度间发货节奏波动和汇率波动影响，同比仍保持稳健增长。24Q3 毛利率为66.84%，环比提升1.1pct，或受益于产品结构优化和原材料成本优化等。

24Q3 四大费用率之和为15.47%，同比/环比分别-1.43pct/+4.91pct，环比提升主要受研发费用率和财务费用率环比提升影响较大。

新产品快速迭代，产品矩阵持续丰富。三季度，公司拟在视频会议用户体验上再度发力，推出MeetingEye900 分体式视频会议终端、UVC85 摄像机、专业级视频会议全向麦克风CP50&CPE40、UVC40 E2 超清智能USB 会议一体机。同时，不断丰富商务耳麦产品系列，推出了BH74 高级蓝牙无线耳机。四季度公司计划发布专业音视频会议平板MeetingBoard 65/75/86 Pro、天花板麦克风CM50 和A40 会议室一体机。

展望未来，公司新增长曲线高速向好发展。上半年话机业务高增长，受经销商补库存因素影响，三季度库存恢复合理水平；中长期看IP 话机硬件终端与软终端并存发展。会议产品市场份额仍不高，是目前增长确定性较强的业务，随着产品竞争力提升，份额有望提升。云办公终端产品在精细化产品开发和市场定位后再出发。随着公司自身各产品线稳健推进，在继续完善企业通信解决方案的同时拓展销售渠道，公司有望保持长期竞争优势。

投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为26/32/38 亿元，对应PE 分别为19/16/13 倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧；第二曲线增长不顺；中美贸易摩擦风险。