事件：2024 年10 月23 日晚间，公司发布《2024 三季度报告》，9M24 公司实现营业收入22.68 亿元（yoy+24.22%）、归母净利润3.90 亿元（yoy+37.84%）、扣非归母净利润3.42 亿元（yoy+35.31%）、EPS 0.72 元（yoy+35.64%）。

业绩落于预告上限，24Q3 营收增长提速。9M24 公司实现营业收入22.68 亿元（yoy+24.22%）、归母净利润3.90 亿元（yoy+37.84%）、扣非归母净利润3.42 亿元（yoy+35.31%），业绩落于预告上限，净利润实现快速增长。

单季度来看，24Q3 公司实现营收7.83 亿元（yoy+26.90%，24Q1/Q2 同比分别+20.53%/24.57%），单季度营收增长提速。实现归母净利润1.38 亿元（yoy+29.42%）、扣非归母净利润1.31 亿元（yoy+36.55%）。

1）政府补助方面：24Q3 公司政府补助为321 万元，23Q3 同期为1,292 万元，同比减少971 万元。

2）股份支付费用方面：经测算，预计9M24 因股权激励带来的股份支付费用约为4,100 万元，24Q3 单季度股份支付费用约为1,315 万元（23Q3 同期约为865 万元）。

资源与公共事业、地理空间信息系核心驱动，海外地区营收实现快速增长。

1）资源与公共事业方面：I、9M24 公司国内外农机自动驾驶业务保持高增长态势；II、位移监测业务受益于万亿国债政策，当前已在地灾、水利等多领域有项目落地。

2）地理空间信息方面：9M24 公司自研三维智能产品（AA10 激光航测系统、AU20 多平台激光雷达测量系统等）已投向市场并取得良好市场推广效果。

海外市场方面，9M24 公司集中资源大力推进海外渠道拓展，海外区域营收实现快速增长，后续仍有较大增长空间。

24Q3 毛利率创新高，预计高毛利的海外业务占收比持续提升。9M24 公司实现毛利率水平59.18%（yoy+0.81pct）、净利率水平16.96%（yoy+1.83pct），24Q3 实现毛利率水平60.59%（yoy+1.95pct、qoq+2.41pct，单季度创新高）、净利率水平17.83%（yoy+0.89pct、qoq+1.19pct），盈利能力持续强化。考虑到9M24 公司增长的核心驱动业务，预计公司资源与公共事业、地理空间信息板块中高毛利的海外业务占收比持续提升，带动公司毛利率水平走高。

降本增效成果显著，24Q3 经营性现金流表现亮眼。1）费用方面：9M24 公司四项费用率达43.78%（yoy-2.05pct），其中销售、管理与财务费用率分别为19.04%（yoy-1.44pct）、7.54%（yoy-0.65pct）与0.34%（yoy+0.02pct），公司持续优化营销体系、工作效率不断提升。同时公司9M24 研发费用达3.82亿元（yoy+24.40%），研发费用率达16.86%，整体维持较高水平，公司不断加大在芯片、板卡、模组等基础器件领域的研发投入，面向多领域市场打造标杆项目。2）经营性现金流方面：24Q3 公司实现经营性现金流金额0.78亿元（yoy+129.89%），整体表现良好。

投资建议：领先的高精度导航服务商，全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.89 亿元、7.43 亿元、9.50 亿元，对应PE 分别为34.1 倍、27.0 倍与21.1 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：宏观经济超预期扰动的风险、行业竞争加剧的风险、细分板块市场拓展进度不及预期、产品技术研发进度不及预期、汇率波动的风险。