事件：公司近日发 布2024 年第三季度报告，2024 年三季度实现营业收入22.68 亿元，YoY+24.22%；实现归母净利润3.90 亿元，YoY+37.84%。

毛利率59.18%，同比提升0.81pct。单季度来看，公司2024Q3 单季度实现营业收入7.83 亿元，YoY+26.90%，QoQ-9.66%；实现归母净利润1.38亿元，YoY+29.42%，QoQ-6.56%，接近预告上限（约1.24~1.39 亿元）；毛利率60.59%，较2023Q3 提升1.95pct，环比2024Q2 提升2.41pct。整体经营实现业绩同比快速增长。

点评：2024 年第三季度毛利率创历史新高，盈利能力持续增强。公司2024Q3 单季度毛利率60.59%，单季度毛利率达上市以来最高水平，主要得益于高毛利的海外业务营收快速增长。分业务来看，前三季度公司资源与公共事业、地理空间信息业务营收实现较大增长。费用端，公司2024 年前三季度销售/管理/研发/财务费用分别为约4.32/1.71/3.82/0.08亿元，分别YoY+15.50%/+14.29%/+24.40%/+29.48%，占营业收入比重分别为19.04%/7.54%/16.86%/0.34%，销售和管理费用占比下降明显，经营效率和盈利能力逐步持续提升。

海外市场快速拓展，助推公司业绩持续增长。公司集中资源大力拓展海外市场，报告期内海外区域营收快速增长，公司海外业务毛利率显著高于国内业务，且据半年报披露公司海外营收占比30%，海外业务占比仍然较低，随着海外业务占比越来越高，盈利能力有望持续增强。

农机及乘用车自动驾驶业务持续拓展，成长空间广阔。公司的农机自动驾驶产品性能好、价格优、技术领先，具备较强市场竞争力，直接受益我国农业现代化进程。在自动驾驶领域，公司依托组合导航算法可为乘用车、无人矿卡、物流机器人等场景提供高精度导航定位产品，客户包括小米、百度等，该业务有望随高等级自动驾驶渗透率提升而快速拓展。

盈利预测：华测导航是我国卫星导航领域的龙头企业，深度受益国内北斗三号应用推广进程，同时海外业务持续拓展，业绩有望快速增长。预计公司2024-2026 年实现营业收入34.34/43.69/55.10 亿元，归母净利润5.90/7.66/9.85 亿元，对应EPS 1.08/1.40/1.80 元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、新市场领域拓展不及预期。