事件：华测导航10 月23 日晚间发布三季度业绩公告称，2024 年前三季度营收约22.68 亿元，同比增加24.22%；归属于上市公司股东的净利润约3.90 亿元，同比增加37.84%；基本每股收益0.7159 元，同比增加35.64%。

Q3 符合预期，稳健成长。根据公司公告，3Q2024 公司收入为7.83 亿元，同比增长26.90%；归母净利润为1.38 亿元，同比增长29.42%。公司Q3 单季度的毛利率与净利率分别为60.59%、17.67%，分别环比提升2.41pct、0.59pct，我们认为毛利率的环比提升或与其高毛利率的海外产品收入增速更快有关。

此外，公司3Q2024 的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为18.08%、7.69%、17.88%，合计环比增长0.62pct，体现了公司费用管控的优秀。

“+北斗”农业与基建稳健增长，积极探索自动驾驶业务。根据欧盟航天计划机构，全球GNSS 市场将从2023 年的2600 亿欧元增长到2033 年的5800 亿欧元左右，CAGR 为8.35%。在北斗产业链中，公司位于中上游，为下游客户提供整体智能解决方案与设备，公司产品主要面向农林、基建、测绘领域，提供高精定位设备以及智能化解决方案。借助北斗东风，相关业务持续稳定增长。公司近3 年还在自动驾驶领域积极拓展，获得了一系列车规级产品认证，且2023 年机器人与自动驾驶业务同比增长达到61%。

投资建议：公司主营业务稳健，北斗及低空经济将为公司打开第二成长曲线。

我们预计公司2024-2026 年实现营业收入33.16、42.11、53.44 亿元，实现归母净利润5.75、7.40、9.60 亿元，对应PE 为35x、27x、21x，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争风险、汇率波动风险、行业政策变化风险、核心技术变化风险、限售股解禁风险、全球经济波动风险等。