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公司于2024 年4 月26 日收盘后发布《2023 年年度报告》、《2024 年第一季度报告》。

点评：

2023 年业绩实现快速增长，创意类软件发展态势良好2023 年，公司实现营业收入14.81 亿元，同比增长25.49%；实现归母净利润8620.57 万元，同比增长113.20%；实现扣非净利润8968.31 万元，同比增长817.45%。分产品来看，视频创意类实现收入9.61 亿元，同比增长28.91%，毛利率为94.64%；绘图创意类实现收入1.29 亿元，同比增长30.52%，毛利率为94.31%；文档创意类实现收入1.30 亿元，同比增长30.92%，毛利率为93.82%；实用工具类实现收入2.56 亿元，同比增长10.07%，毛利率为96.33%。2024 年第一季度，公司实现营业收入3.58 亿元，同比增长0.90%；实现扣非归母净利润2276.79万元，同比增长26.59%。

持续加大研发投入，2024 年1 月发布万兴天幕音视频多媒体大模型公司大力投入AI 音视频技术研发，全年研发费用4.03 亿元，同比增长15.73%。年内启动大模型的技术开发，涵盖视频、图片、音频、语言多个模型能力与AI 生成主题视频、3D 视频、AI 歌手、AI 配乐、虚拟人播报等众多音视频领域AI 原子能力，并于2024 年1 月举行万兴天幕音视频多媒体大模型发布会，相关能力正逐步通过大模型和多种AI 算法能力组合落地创新功能和应用场景，以广泛覆盖音视频创作各细分领域用户，增强智能化、高沉浸、强互动的创作体验，提升内容创作的质量和效率。

AI 赋能各产品线，多项新增AIGC 功能上线

视频创意线：实现视频换脸、影像追踪、AI 音乐生成、AI 语音增强等功能的落地或优化；同时扩展视觉渲染技术，加强虚拟人训练算法，支撑万兴播爆移动端、桌面端、云端版本和直播产品的发布，为AI+跨境电商提供产品介绍、真人IP 和营销服务全套行业应用解决方案。绘图创意线：实现了AI文字内容生成与一键生成思维导图、列表、文本形式等的文生图能力，是首批与AI 结合的思维导图、流程图、原型图等绘图领域垂类软件。文档创意线：PDFelement 桌面端于业内首批上线文档智能处理机器人“Lumi”，首推对话探讨、文档总结、内容校对、内容改写、信息解释等AIGC 功能。实用工具线：数据修复软件万兴易修/Repairit 增设智能分析、AI 修复能力，上线AI 老照片上色、AI 低分辨率图像超分和视频增强等智能化功能。

盈利预测与投资建议

公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC 新机遇，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026 年的营业收入为18.13、21.87、26.06 亿元，归母净利润为1.14、1.51、1.99 亿元，EPS 为0.83、1.10、1.44 元/股，对应的PE 为103.67、78.40、59.59 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

风险提示

产品创新及技术应用风险；宏观经济风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。