捷捷微电发布2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入12.63 亿元，同比增长40.12%；实现归属于上市公司股东的净利润2.14 亿元，同比增长122.76%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.68 亿元，同比增长118.00%。

投资要点

Q2 利润大幅高增，产能利用率保持高位

受益于下游市场应用领域需求的逐步回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素，2024 年上半年公司综合产能有所提高，产能利用率保持较高的水平，公司紧抓功率器件进口替代和产品结构升级等机会，销售收入同比大幅增长，归母净利润和扣非归母净利润均实现同比三位数的高增。2024 年Q1约有4,239 万元的非经常性损益，扣除非经常性损益后，Q2扣非归母净利润达1.18 亿元，同比增长138.58%，环比增长137.99%，反映公司盈利能力的大幅提升。

拟进一步收购子公司捷捷南通科技股份，盈利能力进一步增强

公司拟收购控股子公司捷捷南通科技30.24%股权，完成后将控股91.55%，进一步加强对捷捷南通科技的控制。捷捷南通科技承建的“高端功率半导体器件产业化项目”自2022 年9月下旬起进入试生产阶段，试生产的产品良率符合预期，基本保持在95%以上。随着产能不断提升，2024 年上半年捷捷南通科技产能利用率已达 96.05%，盈利能力进一步增强，2024 年上半年已实现盈利，净利润较2023 年同期有较大幅度的增长。目前捷捷南通科技在手订单充足，2024 年主要客户采购比例及量预期大幅增加，下半年利润有望继续增长。

功率器件价格筑底反弹，行业利润触底回暖2023 年下半年来，半导体行业景气度缓慢回升，MOSFET 经过多个季度库存调节后，库存已回到健康水位，且 2023 年Q3、Q4 客户拉货动能也相继回暖。2023 年第四季度需求回暖趋势下，客户和渠道库存逐渐恢复至正常水位，景气度较高的领域伴随着补库需求。随着下游拉货节奏渐趋正常化，当原厂库存接近正常水位时，功率半导体价格或将出现大规 模回调。目前产品价格已现筑底反升迹象，2023 年底至2024 年初以来，行业内多家功率半导体公司发布涨价通知，涨价幅度10%至25%不等。2024 年 1 月，公司已向客户发布提价通知，Trench MOSFET 产品线单价上调 5%-10%。随着行业利润的触底回暖，公司2024 年收入以及利润增速有望抬头向上。

盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为26.83、33.49、41.63 亿元，EPS 分别为0.45、0.61、0.83 元，当前股价对应PE 分别为39.6、29.3、21.5 倍，公司持续推进完善现有产线布局，随着功率半导体价格筑底反升，公司2024 年收入以及利润增速有望抬头向上，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。