2024Q2 业绩显著修复，看好下游需求持续好转，维持“买入”评级2024H1 公司实现营收12.63 亿元，同比+40.12%；归母净利润2.14 亿元，同比+122.76%；扣非净利润1.68 亿元，同比+118.00%；毛利率37.08%，同比+1.53pcts；2024Q2 单季度实现营收7.43 亿元，同比+49.30%，环比+43.00%；归母净利润1.22 亿元，同比+89.80%，环比+32.72%；扣非归母净利润1.18 亿元，同比+138.58%，环比+137.99%；毛利率36.42%，同比+0.32pcts，环比-1.60pcts。受下游需求复苏，我们上调2024-2026 年归母净利润为4.52/6.24/8.56 亿元（前值为3.54/4.99/7.03 亿元），对应EPS 为0.61/0.85/1.17 元，当前股价对应PE 为29.5/21.3/15.6 倍。公司各产线进展顺利，成长动力足，维持“买入”评级。

功率半导体器件带来营收增量，加大研发彰显自信2024H1 分产品看，功率半导体芯片实现营收3.99 亿元（营收占比32%），同比+54.67%，毛利率27.86%，同比+6.49pcts；功率半导体器件实现营收8.40 亿元（营收占比67%），同比+33.57%，毛利率40.83%，同比+0.08pcts，功率器件封测实现营收0.07 亿元（营收占比1%），同比-5.02%，毛利率31.74%，同比-6.92pcts；研发投入方面，公司持续加大研发投入，2024H1 研发投入约达1.34 亿元（营收占比10.61%），同比+9.40%，计划未来仍将保持高研发投入占比，研发投入成果转化率占营收比目标在20%以上，彰显发展自信心，产品力有望逐步增强。

公司各产线进展顺利，未来成长动力充足

南通项目方面，公司南通“高端功率半导体器件产业化项目”产能已达10 万片/月，目前正处于产能爬坡阶段，产品良率保持95%以上，未来有望推动高端功率半导体发展，满足下游需求，缓解MOSFET 产能紧张问题，提高公司市占率；车规级封测方面，项目建设完成后可年产1900kk 车规级大功率器件DFN 系列产品，达产后预计形成20 亿的销售规模。截至2024H1，公司已累计投资该项目超9.3亿元，目前尚处于建设期，未来有望成为营收增长的重要动力。

风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。