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维业股份(300621):国资赋能优势渐显

东北证券股份有限公司 2023-04-06

事件:

公司发布2022 年年度报告。2022 年实现营业总收入147.79 亿元,同比增长47.48%;实现归母净利润663.32 万元,同比下降81.98%;实现扣非归母净利润169.24 万元,同比下降90.25%。

点评:

深度参与华发集团战略布局。公司于2020 年转让控制权至珠海国资委,后控股华发集团旗下建泰建设、华发景龙等优质资产,逐步形成了装饰设计为先导,土建、幕墙、公装、精装为核心的产业布局。目前公司定位华发集团装饰装修与建筑施工板块唯一平台,不断整合集团旗下相关资产,并筹划向控股股东珠海城建等进行定向增发。

国资赋能优势渐显。国资赋能下公司营收实现较快增长,2022 年土建、装饰业务营收101.52、45.10 亿元,同比增长74.82%、9.03%。2022 年公司新签订单241 亿元,创下历史新高。随资产重组与业务融合,公司有望与华发股份等深化合作,持续受益业务协同。

业绩暂承压,现金流改善。公司实现销售毛利率5.12%,同比-1.48pct;销售净利率0.53%,同比-0.52pct;业绩承压主要系因低毛利土建业务营收占比提升、应收账款与合同资产减值。公司审慎应对信用风险,强化账款管理,收现比、付现比同比+3.46pct、-5.42pct,实现经营性现金流净额16.59 亿元,同比增加13.74 亿元。

积极探索光伏建筑新赛道。公司控股子公司建泰建设已落地实施珠海市1.8MW 分布式光伏发电项目,并中标珠海市光伏项目金额近1 亿元,积极探索BIPV 市场机遇。

维持“增持”评级。受经济下行影响,建筑行业整体受较大影响,公司盈利能力恢复略滞后于我们此前预期,下调盈利预测,预计2023 年~2025年EPS 为0.16 元/0.25 元/0.34 元,看好国资赋能优势持续释放。

风险提示:系统性风险,回款风险,公司业绩不及预期

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