10 月行情回顾：板块表现弱于市场。10 月沪深300 指数全月下跌3.17%，通信（申万）指数全月下跌9.09%，跑输大盘,在申万31 个一级行业中排名第31 名。各细分领域中，5G、IDC、专网板块领涨，分别上涨3.5%、1.1%和0.7%。

估值方面，AI 催化下，光器件光模块、ICT 设备等板块估值在上半年提升明显，第三季度出现回落；受制于宏观经济环境等外部因素压制，部分板块估值已处于历史底部区间，主要包括物联网、光纤光缆、连接器等。

通信行业2023 年三季报总结：剔除中国移动、中国电信、中国联通三家公司，通信行业上市公司实现营业总收入为6246.9 亿元，同比增长0.7%；实现归母净利润为389.9 亿元，同比下降5.1%。剔除运营商数据来看，通信行业整体增长趋缓，收入同比基本持平、净利润同比下滑，三季度行业经营仍有所承压。

盈利能力方面，前三季度一方面部分费用支出相对刚性，如薪酬、股权激励费用等，另一方面部分企业加大市场推广和加大研发力度，整体费用增长9.9%，远超行业收入增速，致净利润增长小于毛利润增长。

分板块来看，收入端，可视化、工业互联网两细分板块在第三季度增速较快，超过10%；利润端，物联网、光器件光模块和运营商三个板块在第三季度实现了正向增长，其余细分板块在第三季度同比增速均为负。

投资建议：关注卫星互联网与海缆板块

（1）卫星互联网领域迎密集催化，部署进展有望加速。卫星通信应用走入消费级市场，华为、星链等先后发布手机直连手机应用与规划。星网、G60星链等低轨星座计划持续推进。建议关注卫星通信载荷（铖昌科技、信科移动、国博电子等）。

（2）海缆方向：四季度海风建设有望加速。四季度国内广东、山东、江苏等省份海风项目加速推进，带动海缆行业重回增长阶段，预计2024-2025 年趋势持续，建议关注相关布局公司（中天科技、亨通光电）。

（3）估值角度，当前部分板块估值水平已达历史底部水平，优质公司的长期投资价值凸显，如移远通信、广和通、拓邦股份、华测导航等。

2023 年11 月份的重点推荐组合为：中国移动、中天科技、铖昌科技、广和通，申菱环境、华测导航。

风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。