本报告导读：

下调盈利预测，下调目标价，维持增持评级；业绩符合预期，行业去库存仍待消除；400G OTN、数通800G 驱动TFLN 应用。

投资要点：

下调盈利预测 ，下调目标价，维持增持评级。公司三季报业绩略低预期。考虑行业回暖仍需时日，我们下调2023-2025 年归属于母公司净利润为0.65（-34.00%）/1.33（-7.70%）/1.97(-6.84%)亿元，对应EPS0.26/0.54/0.80 元。但我们预期随着400G OTN 技术应用，800G 数通光模块上量，薄膜芯片进展有望提速。考虑光芯片行业估值， 给予2024 年100x PE，下调目标价至54 元（前值59 元），维持增持评级。

业绩略低预期，行业去库存仍待消除。公司三季报实现营收1.85 亿元，同比增长3.63%；实现归母净利润0.15 亿元，同比下滑53.34%。

营收规模与2022 年同期相仿，但利润下降幅度较大，主要在于工业激光行业从2022 年起开始进入去库存周期，公司为开拓市场，进行较为主动的销售策略，同时公司加大对薄膜铌酸锂调制器和激光雷达光源模块等研发，导致研发费用较同期增长高于营收的增长幅度，短期利润端带来一定压力。

400G OTN、数通800G 驱动TFLN 应用。我国骨干网2023 年开始进入400G 升级周期，我们预计有望加速电信级薄膜铌酸锂芯片的应用。此外，AI 驱动800G 数通光模块市场高速增长，业内如AOI、新易盛、联特科技等模块企业均在不同展会上展出装载TFLN 方案的800G 模块，上述技术趋势均有望加速薄膜铌酸锂在光模块的应用。

催化剂：公司获得进一步订单，公司主业持续回暖。

风险提示：产业化进展不及预期，主业回暖比较预期。