核心观点：

基本金属：库存普降，旺季价格有望上涨。据Wind，9 月LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格环比变化为-6.16%、5.63%、-6.33%、0.28%、-1.53%、-8.21%。9 月金属价格涨跌不一，铝价与锡价创历史新高。

国家粮食和物资储备局于9 月27 日发布了关于2021 年投放第四批国家储备铜、铝、锌的公告，宣布将于近期开始投放铜3 万吨、铝7 万吨及锌5 万吨用于金属加工制造。据Mysteel，受能耗双控及限电影响，9 月中国电解铝企业减产产能共计56.75 万吨，1-9 月累计减产产能203 万吨。建议关注：中国铝业（A、H）、天山铝业、云铝股份，神火股份、西部矿业、紫金矿业（A、H）、中国有色矿业（H）等。

贵金属：美通胀指标同比增幅创新高，支持黄金价格上涨。据Wind，COMEX 黄金下跌3.24%至1757.5 美元/盎司，美元指数上涨1.74%至94.2638。据央视财经，美国商务部10 月1 日发布的报告显示，8月份的核心个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，同比上涨3.6%，创下30 年以来的最大同比增幅。美国通胀压力将利多黄金。建议关注：

银泰黄金、山东黄金（A、H）、中金黄金、紫金矿业（A、H）。

锂电材料：锂盐价格延续涨势，钴价上涨。据有色金属网，9 月电池级碳酸锂价格上涨55.75%至17.6 万元/吨，氢氧化锂价格上涨51.03%至16.58 万元/吨。MB 钴价（标准级）上涨7.59%至25.88 美元/磅，长江钴价格上涨3.25%至38.10 万元/吨。9 月碳酸锂延续涨势，需求旺盛；氢氧化锂价格继续冲高，市场货源紧张没有缓解。建议关注：赣锋锂业（A、H）、盛新锂能、江特电机等。

小金属：稀土价格涨跌参半，供应商看好价格。据亚洲金属网，9 月轻稀土氧化镨钕价格下跌1.16%至59.45 万元/吨。9 月稀土磁材板块价格虽涨跌参半，但供应商对未来价格走势均持乐观态度，预计价格将继续保持稳定。建议关注：盛和资源、金钼股份等。

金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金材料均受益于航空产业发展。下游MLCC 高景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注：宝钛股份、西部超导、博迁新材、合盛硅业、金博股份等。

风险提示：全球经济复苏缓慢；全球政局动荡。金属下游需求不及预期，相关矿山供应增速超预期。