2021年上半年全行业盈利快速增长：2021年上半年电力设备与新能源行业上市公司（我们选取的股票泡共252家）营业总收入10，139.07亿元，同比增长40.86%，实现归属上市公司股东净利润935.26亿元，同比增长60.34%，其中新能源汽车行业实现收入3，591.03亿元，同比增长61.23%，行业归属上市公司股东净利润293.67亿元，网比增长170.75%，新能源发电行业实现收入5.297.37亿元，同比增长33.81%，实现归属上市公司股东净利润498.22亿元，网比增长31.80%，电力设备行业实现收入1，250.67亿元，同比增长23.62%，归属上市公司股东净利润143.38亿元，同比增长48.07%，其中，2021年第二季度，金行业实现营业收入5，756.1亿元，同比增长29.70%，盈利521.15亿元，同比增长25.36%。.金行业毛利率略有下降，净利率同比提升：2021年上半年，全行业平均毛利率为24.56%，同比下降0.84个百分点；净利率10.48%，同比提升1.11个百分点。我们认为毛利单、净利率的变化在一定程度上受到远输费用确认方式改变的影响新能源汽车板缺平均毛利率21.73%同比下降0.16个百分点，平均净利率为8.97%，月比提升3.36个百分点；新能源发电板块平均毛利率25.54%，同比下降0.63个百分点，净利率11.11%，同比下降0.19个百分点；电力设备板块平均毛利率28.58%，同比下降1.59个百分点，平均净利率12.11%，同比提升2.06个百分点。

新能源汽车經营现金流大幅改善，电力设备板块现金流流出明显：2021年上半年，全行业经营现金净流入635.52亿元，同比下降2.9%，其中，新能源汽车板块净流入439.23亿元，同比增长69.75%；新能源发电板块净流入221.83亿元，同比下降41.59%；电力设备板块净流出25.55亿元，同比下降260.28%。

授资建议：断能源汽车：立流车企电动化进程持续加造，有竞争力的车型密集推出，有望刺激全球新能源汽车需求持续高增长，短期“缺芯"不影响电动化大趋势；电池与材料全球供应链加進导入，各环节供需改善，其中电芯、隔膜、锂等环节竞争格局较优；中薄推荐宁德时代、恩捷股份、里源材质、亿纬锂能、欣旺达、瑛泰来、天赐材料、中科电气、当升科技等，上游推荐赣锋锂业、华友结业、家锐结业等。光侠：光伏需求潜力较大，未来部分环节供应短板提升后，需求有望充分释放，优选轻费产细分方向以应对产能周期的挑战；递变器龙头高盈利能力有望持续，HJT设备国产化与电池产业化快速推进，组件盘利能力有望触底回升，工业硅、胶膜及上游粒子等环节竞争格局較好；推荐隆基股份、晶澳科技、天合光能、阳光电源、运为股份、捷往伟创等，风电：风电行业当前处子需求底部，凤机大幅跌价接近尾声，大宗原材料处于高位，基本面拐点值得期待；结承、铸件等零部件环节竞争格局较好，有先发优势的整机企业有望受益子风机大型化趋势；推荐新强联、日月股份、天顺风能等。电力设备：新能源装机比例的提高要求加快构建以新能源为主体的新型电力系统，“十四五”电网投资结构预计将进一步向特高压、智能化、配电等领城倾斜，相关设备需求景气有望提升，核心供货企业有望显薪受益；推荐国电南瑞等。

风险提示：价格竞争超预期；原材料价格流动；投资增速下滑；玫策不达预期；疫情影响超预期。