投资要点

新型电 力系统下电网投资稳步增长。电网投资是稳增长的重要手段，由于电网重大工程具有投资规模大、产业链条长、用工人员多等特点，可有力带动电源、电工装备、原材料等上下游企业发展。国家电网公司此前在刊文中披露，2022 年，全年电网投资5094 亿元，带动社会投资超过1 万亿元，充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用。今年以来，电网投资完成额同比保持稳步上升，1-7 月同比增速达10%。

机构持仓方面，2023Q2 电网设备板块低配比例绝对值环比回落。从公募基金重仓持股数据来看，2023Q2 期末公募基金重仓持股总市值中电网设备占比为0.76%，低配0.38pct；环比上升0.07pct。电网设备行业仍然维持低配属性，目前持仓比例及超配水平接近2021Q3 以来水平。

2023 年H1 板块业绩稳健增长，量利涨幅可观。我们将电力设备板块主要的32 家标的公司列入统计，受益于电网投资水平提升，2023 年H1 板块企业累计实现营收991.82 亿元，同比上升13.11%。23 年Q2 板块企业实现营收581.33 亿元，同比增长11.91%，环比增长41.62%。23 年H1 板块企业实现归母净利润95.66 亿元，同比上升34.54%。23 年Q2 板块企业实现归母净利润63.73 亿元，同比上升23.56%，相比前几个月略有下滑，但行业整体稳健增长的势头保持不变。

投资建议：特高压新一轮建设放量在即，未来有望迎来业绩收获期。推荐充分受益国企改革后有望提质增效的GIS 开关龙头【平高电气】，建议关注：国电南瑞、许继电气、华明装备、思源电气。配电是电力系统的关键环节，起到承上启下的作用，推荐【望变电气】、【安靠智电】，建议关注：明阳电气、金盘科技、安科瑞。随着宏观政策、数字技术进步与升级等多重利好因素的叠加影响，能源与互联网融合进程加快，智能电网行业迎来高速发展阶段。从智能电网的建设进度来看，推荐：（1）新能源消纳压力下，电网智能调度以及通信环节。推荐：【泽宇智能】，建议关注：

东方电子，苏文电能。（2）相较于人工巡检降低成本效果明显，同时巡线效率更高、风险排查更准确的智能巡检，建议关注：申昊科技、亿嘉和。

（3）负荷侧设施升级和新一代智能计量设备供应商，建议关注：炬华科技、林洋能源、海兴电力、万胜智能。

风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动、行业政策变化。